中信建投期货：金银窄幅震荡运行

海投排行(http://www.mingcuan.com/)报道：

贵金属：元旦假期，海外市场普遍休市，消息面仍然清淡，金银窄幅震荡运行。欧央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前，欧洲央行在 2024 年降低通胀方面取得了重大进展，将继续努力确保通胀稳定在 2%的中期目标上。美联储在鹰派降息后，市场对美联储未来降息节奏放缓的预期持续，因此贵金属存在短期压力。此外，特朗普上任临近，在其上任后或着手调停俄乌冲突，地缘政治不确定性降低的潜在可能性或也给贵金属带来压力。总的来说，美联储降息趋缓，地缘政治不确定性或有下降空间，贵金属短期支撑减弱，仍需关注回调风险。操作上，暂观望。沪金 2502 参考区间 600-630 元/克，沪银 2502 参考区间 7300-7700 元/千克。

股指期货：基差方面，股指期货市场情绪走弱，四大品种合约基差明显下行，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.6%、-1.7%，IC、IM 当季合约年化基差率分别为-6.6%、-8.8%。套保方面，IC、IM空头套保考虑持有远月 2503、2506 合约为主。近期 A 股市场仍然处于政策和数据真空期，股指延续震荡行情，操作上观望或高抛低吸为主，多头仓位考虑叠加卖出看涨期权构建备兑组合。套利方面，近期大小盘风格分化，不过在微盘股风险连续释放后，向下动能或逐步减弱，阶段性缩量后或有望迎来情绪面修复。

工业硅：工业硅期货再度下挫，盘面跌破 11000 元/吨大关，产业端需求持续疲软，市场情绪低迷。从基本面来看，上游在亏损背景下减产进程持续推进，新增减量仍主要来自于西南地区，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产规模仍在扩大，叠加现货高库存待改善，供需格局仍十分宽松。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存。

铜：基本面中性偏空。SMM12 月中国电解铜产量环比或增长 9 万吨，主要与冶炼厂复产爬产以及年末冲刺目标有关，预计 1 月产量同比增速因原料紧张、反向开票影响放缓。同时终端年关需求有所下滑，产业在线 1 月三大白电排产同比全线负增长。总体来看，海外避险情绪给予美元支撑，同时国内经济弱复苏趋势，宏观预期较难形成向上提振，叠加年关基本面转弱，预计短期铜价延续偏弱整理。今日沪铜主力运行区间参考 73000-74000 元/吨。策略上，短线区间操作为主，企业逢低增加采购。

镍不锈钢:近期产业链矛盾有限，12 月纯镍产量 yoy+27.6%，1 月头部企业电积镍产能继续释放，但小厂有减量，因此预计 1 月产量环比小幅减少，海内外镍市维持累库继续对镍价形成压制。镍铁环节观望情绪较浓，市场成交冷清，同时印尼产量持续放量，国内产能维持亏损。硫酸镍方面，市场成交有限，盐厂维持挺价。不锈钢方面，原料端支撑有限，下游需求减弱，价格低位运行。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2502 区间 120000-130000 元/吨。SS2502 参考区间 12500-13400 元
/吨。

原油：国际原油期货在 2024 年最后一天以上涨收盘，年度看 SC 与 WTI 均小幅收高。EIA 月度供应数据发布，美国 10 月成品油总需求达到 2019 年 8 月以来最高，其中馏分油需求也升至一年高位；美国 10 月原油产量创下记录新高，为 1345.7 万桶/日。该报告对原油整体影响偏利多，因产量增幅有限，需求却创出逾五年高位。API 数据显示美国成品油大幅累库，这可能是近期油价上行之后的潜在阻力，油价可能已经临近震荡上沿。

橡胶：随着泰国南部（全球产量占比约 17%）天气恢复正常，本地供应迎来修复，全球其余主产区天气条件良好，割胶工作预计顺利展开。随着北半球冬季来临，北纬 10°以上的主产区最低气温逐步下降，或导致胶乳干含下滑。从全球供应来看，整体符合季节性，考虑到偏南产区的增长与偏北区域的干含下降，预计产量季节性释放幅度有限。需求端来看，在下游生产行为持平状态的情况下，尽管成品库存累库，而原料库存水平下降，预计下游行业的需求变化有限。故，供需平衡角度，基本面矛盾有限。随着商品市场预期企稳，预计RU&NR 震荡运行，短期上下 2%左右区间运行。

甲醇：现货价格方面，达旗 2180（+10）、太仓 2760（+20），内地现货市场弱于港口。甲醇供应方面，玖源装置准备重启，其余气头装置停车检修中，预计 1 月中旬逐步重启。需求方面，兴兴 MTO 昨日 12 月 30 日停车，其余 MTO 装置降负荷运行，1 月甲醇进口量约 100 万吨左右，伊朗装置基本停车后，影响到 2 月进口量更为明显，2 月进口大概率减少至 60-80 万吨。整体来看，2025 年第一季度进口缩量明显，甲醇 2505 合约偏强震荡，关注高价后的负反馈。操作上，短期甲醇多单持有，甲醇 2505 参考震荡区间 2650-2750 元/吨。

尿素：现货价格偏弱调整，山东、河南小颗粒尿素出厂价格 1600 元/吨，现货价格不断新低。尿素供应方面，短期日产量变动不大，后续 1 月中旬，气头装置重启。近期陕西陕化大颗粒尿素装置已经投产，新疆一套 150 万吨水溶肥装置点火，2025 年尿素装置仍有新进一步释放，高供给成为明牌。冬季储备方面，部分农业储备量达到 50%以上，后续储备继续进行，预计 2 月-3 月，储备开始逐步释放。出口方面，预计 2025 年上半年保证春耕供应之下，出口难有放量。整体来看，短期尿素基本面利多难寻，价格可能重新探底。操作上，短期尿素空单谨慎持有，尿素 2505 参考震荡区间 1660-1750 元/吨。

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