非农前瞻：预计美国1月新增16.9万人就业，失业率稳定在4.1%

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美国劳动力市场在2025年伊始可能表现稳健，比前一年略有下降。

美国劳工统计局公布其1月份非农就业人数时，预计新增16.9万人，低于去年12月的25.6万人，但与过去三个月的平均水平基本持平。根据道琼斯共识，失业率预计保持在4.1%。

虽然要点可能是就业新增正在放缓，但更广泛的观点是，就业形势保持稳定，在近期的任何时候都不太可能成为美联储的问题。

RSM的首席经济学家Joseph Brusuelas表示：“至少目前通胀处于可容忍的水平，且企业对持续投资非常放心。有理由继续看到每月就业新增15万左右，这是维持劳动力市场稳定所需的上限。换句话说，我们处于充分就业状态，这是个很好的问题。”

到美联储结束其2024年最后三次会议时，它已将其关键借款利率下调了整整一个百分点。在很大程度上，这是因为政策制定者试图支持显现疲软迹象的劳动力市场。

然而，最近的指标显示，虽然招聘已经趋于平稳，但裁员并没有增加，工人也没有辞职，不过职位空缺在减少。

这种相对稳定是一个受欢迎的迹象，美联储可能会暂停利率动作，可能会持续到夏季，而官员们则会等待特朗普总统的财政议程的影响，其中包括对美国最大的贸易伙伴征收激进的关税。

Brusuelas表示：“经济仍将继续发展，人们将做出投资决定，他们将每天早上起床去上班。”

年度修订需要重点关注。尽管通常的就业数据预计将或多或少地显示现状，但市场也将关注劳工统计局编制的对企业和家庭调查的年度基准修订。

2024年8月公布的初步修订显示，从2023年4月到2024年3月，新增就业比之前报告的少了81.8万个，令人震惊。随着对移民和人口进行调整，这一数字预计将大幅下降。

高盛表示，修正后的数据还将显示，美国移民将创纪录地增加350万人，家庭就业人数将创纪录地增加230万人。该投行预计，劳动力参与率和失业率将出现更温和的上调。

在疫情后的几年里，美国劳工统计局的两项调查出现了巨大差异。企业调查用于计算非农就业人数，而劳工统计局从家庭统计中得出失业率。后者对就业状况的看法不太乐观，可以通过修订加以纠正。

无论如何，如果该报告接近预期，即使关税问题挥之不去，也不太可能对美联储产生影响。

AllianceBernstein的发达市场经济研究主管Eric Winograd表示：“对美联储来说，劳动力市场比关税情况重要得多。就业数据不稳定，任何月份都可能发生任何事情。但没有什么特别的东西让我认为，这个月的数字会与过去几个月明显不同，这足以让美联储按兵不动。”

除了主要的就业数据和修订，劳工统计局还将公布平均时薪数据。

预计1月份工资增长0.3%，12个月增长3.7%。如果年度数据正确，这将是自2024年7月以来的最低水平。

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