白银持稳33.70关口，关税前景与美PCE数据牵动市场神经

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周三（3月26日），白银（XAG/USD）于美市盘前守住前一日的涨幅，现徘徊于33.80美元附近。由于市场对美国总统特朗普或将于4月2日实施新一轮关税的担忧情绪升温，同时美国消费者信心指数大幅下滑，暗示经济前景存在不确定性，白银这一非孳息资产受到一定避险需求的提振。

另一方面，特朗普也表示并非所有关税都会按计划落地，令市场情绪有所反复。在美国通胀及经济增长可能面临双重压力之际，美元指数（DXY）徘徊于104.50的三周高点附近，但多空分歧依然显著。本周五即将公布的美国2月个人消费支出（PCE）物价指数将成为左右市场预期的关键，或对白银后续表现产生重要影响。

基本面分析

最新数据显示，美国3月消费者信心指数自2月的100.1骤降至92.9，表明美国民众对经济前景的乐观程度快速消退。在经济增长动能趋弱与通胀压力或将抬头的背景下，市场对美联储在年内重启降息的预期悄然升温。若美联储重回宽松立场，利率下行将降低持有白银的机会成本，可能进一步刺激白银需求。

与此同时，特朗普关税政策仍存在较大不确定性。尽管特朗普强调会对“一些国家”给予关税豁免，但市场普遍担忧一旦关税全面落地，或对美国经济构成下行压力，并削弱家庭支出能力。周二公布的消费者信心指数已反映出对未来经济前景的担忧情绪。基于此，本周五的PCE数据尤为关键：若通胀水平持续上升，则美联储面临“经济趋缓但物价走高”的两难处境；若通胀不及预期，市场对美国经济衰退的担忧或加剧，美元短线涨势恐受阻，白银则有望进一步获得支撑。

美元方面，美元指数目前交投于104.50附近的三周高位。尽管其避险属性在关税政策及经济疑云下受到青睐，但美国经济前景的不确定性与美联储政策走向的复杂性，也使美元上行空间受限。若PCE数据再度印证通胀上行，美元或维持高位震荡，但一旦后续经济数据连续疲弱，不排除美元出现较大回落的可能。

后市展望

短期来看，白银价格走势主要取决于美国PCE数据与特朗普关税政策的实际落地情况。若PCE数据显示通胀加速上行，而特朗普关税影响又未全面释放，则美元或继续维持高位，这对白银短线构成一定压力。不过，若美国经济基本面在后续数据中进一步恶化，叠加关税不确定性持续发酵，白银避险魅力将得到强化，银价有望进一步走强。

中期而言，美联储货币政策的走向与美国经济增长前景将是主导白银走势的核心因素。若美国通胀压力居高不下、经济增速却持续放缓，利率政策陷入左右为难的局面，白银的抗风险与保值功能或被市场所青睐。反之，一旦美国经济意外企稳并恢复动能，加之通胀风险未及预期，则白银的涨势可能放缓。后市关注34.20与32.80等关键价位的得失，以判断白银是否能延续上行通道或重回区间整理。

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