棕榈油触底反弹：低价吸引买盘，但出口疲软压制上行空间

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周三(3月26日)，马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油主力合约结束三连跌，收报4259林吉特/吨，日内涨幅0.33%。盘中价格下探近两个月低点后，部分资金逢低入场，推动期价止跌回升。不过，3月1-25日马来西亚棕榈油出口环比下滑8.1%-8.5%的数据，仍为市场蒙上阴影。

低价激发技术性买盘，但基本面未现转机

雪兰莪经纪商Pelindung Bestari总监Paramalingam Supramaniam指出：“当价格触及日内低点时，部分交易者认为估值已具备吸引力。今日市场出现明显的空头回补和多头建仓行为。”从技术面看，4250林吉特/吨附近存在短期支撑，但日线级别均线系统仍呈空头排列，反弹持续性需观察。 

出口数据成为压制情绪的关键因素。知名检验机构Intertek与AmSpec Agri数据显示，3月前25日马来西亚棕榈油出口量环比降幅均超8%，反映主要进口国补库动力不足。值得注意的是，印度尼西亚近期调降出口关税的预期升温，可能进一步加剧马棕出口竞争压力。 

关联市场分化，棕榈油相对估值承压

外部油脂市场表现参差：芝加哥期货交易所（CBOT）豆油主力合约微涨0.42%，而大连商品交易所豆油期货下跌0.3%，棕榈油期货跌幅更达0.9%。这种分化使得棕榈油的性价比优势受限。某新加坡跨国贸易商分析师称：“当前中国油脂库存偏高，且豆棕价差未拉开至刺激替代需求的水平，短期内棕榈油难以依靠外部市场带动。” 

机构观点：反弹高度取决于库存与政策

Pelindung Bestari认为，若未来一周出口未能改善，马棕库存可能重回200万吨以上，这将限制价格反弹空间。“市场需要看到印尼出口政策落地或斋月后需求回升的明确信号。” 

某国际投行农产品研究团队指出，尽管技术面超卖修复需求推动今日上涨，但基本面尚未出现逆转迹象，“任何突破4300林吉特/吨的尝试都可能遭遇生产商套保盘压制”。

展望：短期震荡为主，关注边际变量

当前棕榈油市场处于多空拉锯阶段低价吸引资金介入，但疲软的出口和潜在的增产周期制约上行。投资者需密切关注两方面变化：一是印尼是否出台新的出口刺激措施，二是4月初马来西亚产量数据是否验证季节性增产预期。若这两项变量未出现超预期利空，价格或维持在4200-4300林吉特/吨区间震荡。

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