现货黄金弱势上涨，待鲍威尔讲话，市场须认清它的局限性

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周二(6月27日)，现货黄金价格弱势上涨，日内波动约10美元。在美联储官员近期发表鹰派言论表明需要进一步加息后，投资者仍保持谨慎态度。市场参与者等待美联储主席鲍威尔即将发表的讲话。

北京时间20:23，现货黄金上涨0.25%至1927.76美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.19%至1937.6美元/盎司；美元指数下跌0.30%至102.463。

美联储主席鲍威尔将在周三(6月28日)参加欧洲央行的中央银行论坛政策小组讨论。美联储本月按兵不动，但表示到今年年底，借贷成本可能仍需要上涨50个基点。鲍威尔在上周向国会作证时坚称：“压低通胀率至2%目标的过程还有很长的路要走。”

威廉姆斯：价格稳定是必答题

纽约联储主席威廉姆斯在周一(6月26日)的公开讲话中强调了恢复价格稳定的重要性，“恢复价格稳定至关重要，因为它是经济可持续发展和确保金融稳定的基础。价格稳定不是一个非此即彼的问题，而是一个必须要做的事情。”

许多人认为，在冠状病毒大流行爆发前的几年里，美联储和其他主要央行奉行的超低利率立场扭曲了市场，并为以后带来麻烦。尽管如此，美联储去年超激进的加息周期尚未导致经济陷入衰退。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，通常情况下，美联储在完成加息行动后出现经济衰退，但目前这一幕并未发生，甚至还没有出现连续两个季度负增长的“技术性”衰退。根据亚特兰大联储的GDPNow模型，美国二季度GDP预计增长1.9%。

包括Ellen Zentner在内的摩根士丹利经济学家在周二发表的一份研究报告中写道：“我们现在判断美联储7月份加息的门槛明显低于我们最初的预期。”他们预计，美联储7月将加息25个基点。

Exinity首席市场分析师Han Tan表示：“……如果市场开始关注美联储主席鲍威尔的鹰派警告美联储今年还将有二次各25个基点的加息，现货黄金可能会在短期内重新回到1900美元以下的水平。”

利率政策作用的有限性

本周五(6月30日)将发布5月份个人消费支出指数(PCE)。它是美联储特别密切关注的一项通胀指标。4月份，总体PCE年率增长4.4%，而剔除能源和食品成本的核心PCE年率更火热，达到4.7%。5月份核心PCE年率预计持平4月份的4.7%，仍远超2%目标。

因此很容易得出这样的论点：抗通胀斗争尚未获胜，美联储需要进一步加息。但美联储的主要政策工具联邦基金利率作用是有限的，它无法解决因人口老龄化导致的劳动力供应短缺。

美联储则希望将失业率推高至4.5%，进而有效抑制通胀。但美国失业率至今运行在4%下方，劳动力供应短缺导致薪资上涨压力长期居高不下，核心通胀很难回落。

鲍威尔多次提到，必须让劳动力市场“恢复更好的平衡”，这意味着劳动力需求和供给尽可能接近一比一。尽管职位空缺已较2022年3月的峰值有所回落，但劳动力需求和供给依然明显超过1.2比1的合理上限。

伦敦政经学院名誉教授查尔斯·古德哈特(Charles Goodhart)表示：“人口结构的巨大逆转将导致高通胀顽固化……”他认为，极低利率政策的日子已经一去不复返了，中短期内不太可能再次出现低利率，而且人口老龄化限制了央行利率制定者的选项。

尽管美国长远通胀预期呈现结构性走高，美国名义利率或较长时间内保持较高水平，但美联储又无法完全不顾经济增长前景一味打压高通胀，市场预计美联储年内至多还有一次加息，并且在明年年初开始降息，金价将在今年年底前重回2000美元关口。

现货黄金短线仍上看1943美元

日线图上看，金价站稳1910美元，短线可能重回1943美元，它们分别是1805美元-2082美元上行区间的61.8%斐波那契回档位和50%斐波那契回档位。但周线上看，金价仍处于下行通道，自1971美元开启下行C浪走势。

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