黄金交易提醒：鲍威尔仍“鹰”气逼人，金价后市偏空，关注一季度GDP终值和初请数据

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周四(9月29日)亚洲时段，现货黄金低位震荡，目前交投于1907.80美元/盎司附近，隔夜多位欧美央行官员重申将进一步收紧政策，包括美联储主席鲍威尔也重申了鹰派立场，给美元提供上涨动能，令金价承压。不过，市场对鲍威尔的讲话持有一定的怀疑态度，美债收益率下跌，给金价提供了一些支撑。

值得一提的是，美国5月商品贸易逆差收窄，美国大型银行顺利通过美联储年度压力测试，这令市场担忧情绪降温，金价后市仍面临进一步下行风险。

鲍威尔在周三的发言中重申，大多数美联储决策者仍认为今年会再加息两次，未排除在下次会议上采取进一步加息行动的可能性。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“尽管市场预计美联储在7月加息的可能性很大，但与黄金更相关的因素是，市场同时也在降低对未来一年可能降息次数的预期。”

根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场预计美联储在7月的下一次会议上加息的几率为81.8%，并认为在年底前放松货币政策的可能性很小。

美元指数周三上涨0.4%，使黄金对海外买家的吸引力降低；但10年期美债收益率周三下跌1.5%，这限制了金价进一步的下行空间。

本交易日需要关注美国一季度GDP终值和美国初请失业金人数变动，留意美联储官员的讲话。

全球主要央行一把手亮相欧洲央行论坛，重申将进一步收紧政策

全球主要央行的一把手们周三重申，他们认为需要进一步收紧政策，以抑制顽固的高通胀，但仍然认为他们可以在不触发全面衰退的情况下实现这一目标。

美联储主席鲍威尔不排除连续加息的可能性，而欧洲央行行长拉加德则巩固了7月份连续第九次加息的预期。

英国央行行长贝利表示，他将采取必要的措施来降低英国持续的通胀，甚至日本央行行长植田和男也为有朝一日放弃其超宽松政策铺路。

“政策的限制性还不够，持续的时间也不够，”鲍威尔在欧洲央行在葡萄牙山区度假胜地辛特拉主办的央行官员年度聚会上说。“我不会完全排除连续加息的可能性。”

鲍威尔说，美国的劳动力市场尤其需要进一步软化，以减轻价格压力。虽然承认有“很大的可能性”会导致经济衰退，但他说这“不是最可能的情况”。

拉加德说，目前几无增长的欧元区经济有可能在今年陷入全面衰退，但强调这不是欧洲央行的基本预期。“我们还有更多工作要做，”她在谈到抗击通胀时说。“我们没有看到足够的切实证据，表明核心通胀，特别是国内价格，正在企稳和下。”

市场预期，在七国集团(G7)中面临最高通胀率的英国央行将比其他央行走得更远，到今年年底，该行将把指标利率从现在的5%提高到6.25%。

贝利说，英国央行将“采取必要行动”，但市场押注是否会被证明是正确的还有待观察。“他们已经消化了我们再加息几次的可能性。我对此的反应是，‘好吧，我们拭目以待’。

他说，上周出人意料地大幅加息50个基点，反映了英国经济的韧性和通胀持续，而且英国央行目前并没有预测经济将陷入衰退。

日本央行行长植田和男是个例外，他说日本央行目前仍维持宽松货币政策，因为尽管总体通胀高于3%，但核心通胀率仍然低于其2%的目标。

但即使是植田和男也认为，如果确信通胀在经过一段时间的放缓后会在2024年加速，那么日本央行可能会放弃执行了近10年的零利率政策。

凯投宏观首席全球经济学家Jennifer McKeown表示，央行行长们在辛特拉的鹰派基调发言暗示，利率尚未触顶，一段时间内不会降息。

“但在语气上有一些有趣的差异，”她说。“最值得注意的是，欧洲央行和英国央行听起来比美联储更担心工资-价格螺旋上升，这支持了我们的观点，即欧洲利率维持在高位的时间将比美国更长。

进口下降推动美国5月商品贸易逆差收窄，零售库存强劲增长

美国5月商品贸易逆差收窄，因进口下降，但这种改善可能不足以防止贸易给第二季度经济增长造成拖累。

不过，贸易对国内生产总值(GDP)的拖累可能会被库存投资增加所抵消，商务部周三公布的报告还显示，5月零售库存增长强劲。

本月一系列乐观的数据，包括非农就业、零售销售、耐久财订单和房屋开工，都表明第二季经济仍处于稳步增长的轨道上，缓解了人们对经济衰退的担忧。

5月商品贸易逆差减少6.1%，至911亿美元，在4月大幅增加后仅逆转了一小部分。

PNC Financial高级经济学家Abbey Omodunbi表示：“即使在5月有所收窄，商品贸易逆差自3月以来仍扩大了10%以上，贸易可能会给第二季经济增长造成拖累。”

5月进口下降2.7%，至2,540亿美元。虽然进口下降扶助缩小逆差，但这也表明国内需求正在减弱。消费品进口骤降7.3%，拖累整体进口减少。包括原油在内的工业用品进口下降5.9%。食品进口减少3.0%。

不过耐用品进口增长1.3%，这是企业投资方面的一个好兆头。汽车及零部件进口增长0.9%

商品出口下降0.6%，至1,628亿美元，受累于食品出口骤降14.2%。工业用品出口下降3.0%，但机动车和零部件出口增长8.7%。消费品出口急升4.3%，其他商品出口增加2.4%。

第一季美国GDP环比增长年率为1.3%，贸易没有做出贡献，此前曾连续三个季度做出贡献。

报告还显示，零售库存在4月增长0.3%后，5月增长0.8%。机动车库存在4月增长1.6%之后，5月增加2.9%。除去机动车，零售库存在5月保持不变，4月为下降0.3%。这一部分将被纳入GDP的计算中。批发库存在4月下降0.3%后，5月下降0.1%。

亚特兰大联储目前预计，第二季美国GDP环比增长年率为1.8%。

主要央行领导人发言后美元升至近两周高位

美元指数周三上涨0.48%，最高触及103.15，接近上周五创下的近两周高点，收报103.00关口附近，此前包括美联储主席鲍威尔在内的一众全球央行领导人做出发言，鲍威尔不排除美联储在7月的下次会议上再次加息的可能性。

根据芝商所(CME)的FedWatch工具，预计7月会议上加息25个基点的可能性从一天前的76.9%上升到81.8%。

Silver Gold Bull外汇和贵金属风险管理总监Erik Bregar称：“没有什么大的变化。对我来说，他们都跟最近政策会议上说的差不多。“

稍早出炉的经济数据显示，美国5月商品贸易逆差收窄，因进口下降，但这种改善可能不足以防止贸易给第二季度经济增长造成拖累。不过，贸易对国内生产总值(GDP)的拖累可能会被库存投资增加所抵消。

美国大型银行顺利通过美联储年度压力测试

美国大型银行周三顺利通过了美联储的年度健康检查，给这个仍在从今年稍早的动荡中恢复并面临不确定经济前景的行业投下了一张信任票，也令市场对银行业动荡危机的担忧有所降温。

美联储的“压力测试”结果显示，包括摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、摩根士丹利和高盛在内的银行有足够的资本来应对严重的经济衰退，为这些大行进行股票回购和分红铺平道路。

接受测试的23家银行均坐拥超过1000亿美元的资产。在美联储的严重衰退情境下，这些银行料遭受总计5410亿美元的损失，但仍将持有比规则要求的多一倍的资本。

表现最好的是嘉信理财(Charles Schwab)和德意志银行的美国业务，地区性银行Citizens Financial Corp.和US Bancorp.则属于表现较差的一类。

美联储金融监管副主席巴尔(Michael Barr)在一份声明中表示，结果显示了一个“强大且有韧性的”银行系统，但他强调这只是衡量该行业健康状况的一个指标。

巴尔称：“我们应该对风险可能出现保持谦虚，并继续努力确保银行对一系列经济情境、市场冲击和其他压力展现出韧性。”

高盛在商业地产贷款方面的损失比例最高。在具有系统重要性的银行中，道富银行公布的资本比率最高。

在美联储发布乐观的成绩单后，主要银行的股票在盘后交易中上涨，美银和富国银行均上涨约2%，摩根大通和嘉信理财均上涨超过1%。花旗银行下跌0.5%。

美联储表示，5410亿美元的预计损失总额包括650亿美元的商业地产损失，以及1200亿美元的信用卡损失。

银行现在将被允许将多余的资本返还给股东，但分析师们预计由于经济的不确定性和即将公布的新资本规则，今年的分红将略低。

美联储检查的是银行截至2022年底的资产负债表，这意味着周三公布的结果并未反映出3月银行业危机的后果，也没有反映出银行在那之后为加强其财务状况所做的努力。

美联储官员承认，银行表现相对较好，很大程度上是因为测试情境实际上设想了利率迅速下降，让大型银行得以缩减目前在其资产负债表上的未实现损失，抵消传统的贷款损失。

该情境还设想了美国经济萎缩近8.75%，部分原因是商业地产资产价值骤降40%，失业率跳升至10%。测试评估了银行是否能将资本比率保持在4.5%的最低要求以上，该比率是衡量银行吸收潜在损失的缓冲的指标。

美联储称，23家银行的平均资本比率为10.1%。去年为9.7%，当时联储对34家银行进行了测试，测试情境较为宽松。

美债收益率下滑，市场对鲍威尔的鹰派发言有所怀疑

美国国债收益率周三下跌，美联储主席鲍威尔和其他在欧洲发言的主要央行领导人对保持货币政策紧缩表达了基本一致的立场，但市场对鲍威尔的鹰派发言有所怀疑。

通常反映利率预期的两年期国债收益率周三下滑4.6个基点，报4.718%，10年期国债收益率周三下滑5.6个基点，报3.712%。

麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说：“鲍威尔听起来很鹰派，但收益率的表现却不像是相信他。”

“当美联储发出鹰派声音时，人们会环顾四周并说，‘等一下，有很多证据表明美国通胀将放缓’。”他补充称，“我们不把他的鹰派态度当回事。”

两年/10年期国债收益率差报负100.8个基点，曲线倒置程度加深。曲线长期倒置--即短债收益率远高于长债时--被认为是一个表明将出现经济衰退的具有高度预见性的先兆。

满地可银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管Ian Lyngen表示，欧洲增长放缓可能会给全球利率带来下行压力，并传导至国债买盘，“特别是如果美元最终表现出色，美债收益率相对较高的话。”

他说：“有一种说法是，国债作为一种资产类别将看起来越来越有吸引力。”

期货市场走势暗示，美联储的隔夜借款利率将在2024年3月之前保持在5%以上，而大幅降息将不会在明年6月之前发生。

市场在等待将于周五出炉的5月个人消费支出(PCE)物价指数。分析师预计，核心PCE物价指数料同比上涨4.7%，仍远高于美联储2%的目标。

Wizman说，“市场在PCE物价指数和消费者物价指数(CPI)中都看到了通胀放缓的证据。”生产成本正在下降。“大多数企业调查表明，成本正在下降，”他说。“这是他们不相信鲍威尔说要再加息两次的另一个原因。”

整体来看，虽然市场对鲍威尔的鹰派立场有所怀疑，美债收益率周三下跌，令黄金空头有所顾忌，但美元短线偏强，市场对黄金的避险买需也有所下降，黄金技术面偏向空头，预计金价后市仍偏向震荡下行，分别关注1900关口和3月15日低点1885.66附近支撑。

北京时间10:09，现货黄金现报1907.50美元/盎司。

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