中信建投期货：美国四季度GDP表明美国经济不如此前预期

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股指期货
上个交易日，上证综指跌 1.91%，深证成指跌 2.4%，创业板指跌 2.51%，科创 50 跌 3.18%，沪深 300 跌 1.27%，上证 50 跌 0.81%，中证 500 跌 2.33%，中证 1000 跌 4.49%。两市成交额为13566.54 亿元，较前一交易日增加约 3666 亿元。
北向资金净流入 13.4 亿元，前一交易日净流入 122.48 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(-0.25%)，煤炭(-0.36%)，公用事业(-0.49%)。表现最差的行业分别为： 电子(-5.61%)，通信(-5.71%)，计算机(-5.81%)。
近期利好政策频繁出台，呵护资本市场政策信号接连释放，有利于提高市场投资性；在诸多利好因素的支持下，股指有望在形成市场低后延续稳健的反弹回升态势，而中长期反弹高度仍取决于经济基本面的修复情况。策略方面，近期指数连续反弹之后，流动性危机带来的缺口已经修复，部分资金可能有逢高兑现需求，短期策略偏向观望为主。

股指期权
上个交易日，上证综指跌 1.91%，深证成指跌 2.4%，创业板指跌 2.51%，科创 50 跌 3.18%，沪深 300 跌 1.27%，上证 50 跌 0.81%，中证 500 跌 2.33%，中证 1000 跌 4.49%，深证 100ETF 跌1.91%。两市成交额为 13566.54 亿元，较前一交易日增加约 3666 亿元。
北向资金净流入 13.4 亿元，前一交易日净流入 122.48 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(-0.25%)，煤炭(-0.36%)，公用事业(-0.49%)。表现最差的行业分别为：电子(-5.61%)，通信(-5.71%)，计算机(-5.81%)。
在多方政策的大力支持，基本面逐渐修复，长线资金支撑加强，风险偏好有所提升等因素的共同作用下，整体市场有望保持上行态势。但近期指数连续反弹后，流动性危机带来的缺口已经修复，部分资金可能有逢高兑现需求，短期策略偏向备兑增厚收益为主。

国债期货
周三，国债期货各品种普涨，跨期价差回归下行。单边方面，按收盘价计算，30 年期主力合约涨 0.29%，10 年期主力合约涨 0.17%，5 年期主力合约涨 0.11%， 2 年期主力合约涨 0.03%；跨品种价差方面，4TS-T 上涨 0.018 元，2TF-T 上涨 0.08 元，3T-TL 上涨 0.2 元；跨期价差方面，TS 近远月价差下跌 0.026 元，TF 近远月价差下跌 0.03 元，T 近远月价差下跌 0.04 元，TL近远月价差下跌 0.04 元。
总体而言，期债单边涨势仍然强劲，长期限合约延续强于短期限的局面，超长债领涨，近远月价差再度下跌。

贵金属
美国四季度 GDP 数据意外下修，表明美国经济不如此前预期，美联储官员继续发声，对降息表态依旧保守，贵金属整体震荡运行。此外，美国政府再次面临停摆风险，两党此前的短期支出协议将于 3 月 1 日到期，给市场增添不确定性。当前市场已基本消化美联储谨慎态度，正等待 PCE 通胀数据的指引，短期贵金属继续受通胀数据扰动，长期仍可期待降息预期带来的支撑。操作上，金银可逢低布局多单。沪金 2404 参考区间 475-490 元/克，沪银 2402 参考区间 5800-6000 元/千克。

工业硅
工业硅期货震荡偏弱运行，市场仍显悲观，现货需求表现不佳，市场报价整体下行。当前硅厂基本维持此前生产节奏，北方部分企业正在落实开工增加的计划，下游企业虽有采购意愿，但仍倾向于低价采购，硅厂短期存在一定出货压力，报价也以让利为主。后续随着市场逐渐进入旺季，下游集中补库需求有望带动行情回暖，但考虑到供应端部分企业的增产空间，工业硅价格上涨空间亦有限。操作上，可考虑少量布局多单，SI2404 合约参考区间 13200-13700 元/吨。

铁矿石
市场焦点：隔夜铁矿弱势运行。产业方面，据 Mysteel，受澳洲巴西受天气因素扰动，预计一季度全球发运量将达到 3.69 亿吨，环比去年四季度减少 5047 万吨，同比增加 638 万吨，高于去年同期水平；到港量为 2.87 亿吨，环比去年四季度下降 1517.7 万吨，同比增加1597.2 万吨。展望后市，宏观情绪好转，三月前两会政策利好预期难以证伪，当前铁矿供需格局环比好转，且一季度供给易受扰动，节后铁水复产速率受市场预期不足及钢厂低盈利局面抑制，下游需求成色尚不明朗，预计短期矿价震荡运行。操作策略：2405 合约短期观望。

废钢
市场焦点：2 月 28 日钢厂废钢采购价跌多涨少，9 家涨而 14 家跌，涨跌幅主要介于-20~20元/吨。展望后市，节后废钢市场供需双弱，钢厂废钢库存对价格构成一定压力，市场仍处于节后复苏进程。节后短期黑色系市场情绪悲观，下游及终端需求不明朗，原料成本及成材价格均有一定下跌，而废钢价格相对坚挺，故仍存在补跌空间，预计短期废钢价格跟随成材震荡偏弱运行，现货短期随行就市为主。

铁合金
北方代表钢厂 3 月份招标尚未入场，市场观望情绪浓厚。期货盘面小幅上涨，但市场较为冷淡，核心在于需求偏弱。钢厂利润压力偏大，且钢材库存贬值，钢厂生产强度不见放量，消耗需求低迷，补库需求和必要性不高。供应端，合金产量下降，库存并未有效出清，供应端压力依然存在。价格虽然连续两周震荡走高，但难言趋势性好转。

螺纹钢
市场焦点：截至 2 月 27 日（农历正月十八），百年建筑调研全国 10094 个工地开复工率 39.9%，农历同比增加 1.5 个百分点；劳务上工率 38.1%，农历同比下降 5.2 个百分点。建筑实物量整体低于去年，主材消费量农历同比减少约 30%。产业方面，找钢网口径建材产量 304.11 万吨，周环比增 15.31万吨，总库存 148.15 万吨；热卷产量 334.45 万吨，周环比降 2.7 万吨，总库存 414.41 万吨，周环比增 5.24 万吨。从找钢网数据来看，当前建材复产进度快于热卷，但下游需求能否在节后释放尚有待验证，钢材库存仍延续累库态势。成本方面，碳元素现货端延续弱势，然而限产预期导致双焦期货价格强势，短期内钢价受上游扰动较大。

热卷
市场焦点：现货方面，钢材现货成交整体一般偏弱，终端还是刚需采购为主，投机情绪较弱，低价成交尚可。高炉复产不及预期，铁水维持低位，随着利润边际改善，关注供应回升力度。下游逐步复工，进入旺季尚需时间，热卷累库压力稍大。需求悲观预期仍有待缓解，关注新一轮政策利好刺激效果。市场情绪波动较大，盘面短期仍有反复。

锌
隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美元指数隔夜有所反弹，对内外锌价上涨空间有所施压，当前市场缺少数据指引。基本面看，前期锌价已贴近矿企及炼厂成本线，上周已有三家炼厂减产，开工持续下滑。需求端三大初级消费板块开工率处近三年低位，昨日传出北方地区环保限产消息，或影响加工企业复产节奏，现货亦多压价成交，升水承压明显，下游接货情绪一般。库存方面，伦锌库存仍处偏高水平，新加坡隐性库存仍有交仓可能，不过随着伦锌上涨进口窗口有关闭迹象。总体来看，成本支撑下锌价下方空间有限，上方压力源于现实消费并未完全复苏，后续库存压力仍存。

铅
隔夜沪铅承压运行。供应端，废电瓶需求在炼厂复产节奏下，原料补库需求回暖，废电瓶价格企稳回升。需求端铅蓄电池企业元宵节后复工节奏提速，2 月开学季或将带来起动电池需求补充。库存方面，铅价下跌后下游企业观望情绪较浓，周初因雨雪天气干扰铅锭运输，在途铅锭到货后，周内社会库存压力或将显现。总体来看，元宵节后消费复苏预期偏强，废电瓶需求在贸易商复工及炼厂原料库存消耗带动下或有所回暖，成本支撑及消费均有所提振，铅价重心或有上行空间，不过天气对铅锭到货有所扰动，当前累库压力仍存，上方存在限制。

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