华泰期货4月10日原油日报：API原油库存增加，EIA下修原油需求增速

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■要闻与重要数据

1.WTI5月原油期货收跌1.20美元，跌幅1.39%，报85.23美元/桶；布伦特6月原油期货收跌0.96美元，跌幅1.06%，报89.42美元/桶；上期所原油期货2405合约夜盘收涨0.91%，报659.10元人民币/桶。

2.美国至4月5日当周API原油库存增加303.4万桶。

3.EIA短期能源展望报告：将2025年全球原油需求增速预期下调3万桶/日至135万桶/日。（此前为138万桶/日）

4.EIA短期能源展望报告：预计2024年美国原油产量为1321万桶/日，此前预期为1319万桶/日。预计2025年美国原油产量为1372万桶/日，此前预期为1365万桶/日。

5.北极证券的数据显示，由于乌克兰的无人机袭击，俄罗斯约20%的炼油能力已经停产，迫使克里姆林宫从邻国进口汽油。

6.伊朗革命卫队（IRGC）：尽管有能力，伊朗不会封锁霍尔木兹海峡。

■投资逻辑

随着乌克兰对俄罗斯炼厂袭击范围的扩大，俄罗斯炼厂约有超过100万桶/日的炼厂产能停产，将对其成品油出口产生较大影响，原油出口直接影响不明显，因此从基本面的逻辑上看，乌克兰袭击应该对成品油比原油的利好更大，尤其是柴油，但近期的现实却是原油表现远强于成品油，我们认为市场交易者的逻辑并非是俄罗斯成品油减少，炼厂利润提升，非俄罗斯炼厂开工率提升来填补俄罗斯炼厂缺口，原油需求增加，从而利多油价，而是直接认为乌克兰袭击会对油田码头等核心生产设施产生威胁，从而驱动市场地缘政治溢价提升

■策略

单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突出，但乌克兰对俄罗斯石油设施袭击影响较大，地缘政治冲突驱动短期油价偏强，但基本面已经出现负反馈迹象，在油价区间上演考虑逢高布空，通过买入原油看涨期权的方式规避地缘政治风险。

■风险

下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险。

上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗危机升级、红海危机显著升级。

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