中信建投期货4月17日早报：美元延续强势 金银冲高回落

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【贵金属】美联储主席鲍威尔表示，通胀缺乏进一步进展，限制性政策有更多时间发挥作用是合适的，同日欧央行行长拉加德称欧央行将很快降息，欧元承压，美元表现强劲，金银均呈冲高回落的态势。此外，美国营建许可与新屋开工数据均不及预期，显示美国地产市场正在降温。总体来看，美元强势或使得贵金属高位进一步上行艰难，但近期地缘政治风险仍然较大，仍需关注市场避险情绪的变化。操作上，轻仓做多。沪金2406参考区间550-580元/克，沪银2406参考区间7200-7600元/千克。

【股指】上个交易日，上证综指跌1.65%，深证成指跌2.29%，创业板指跌1.97%，科创50跌2.36%，沪深300跌1.07%，上证50跌0.48%，中证500跌2.77%，中证1000跌4.18%。两市成交额为9471.11亿元，较前一交易日减少约500亿元。

北向资金净流出27.93亿元，前一交易日净流入81.08亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(0.03%)，家用电器(0.0%)，煤炭(-0.1%)。表现最差的行业分别为：环保(-5.09%)，综合(-6.15%)，社会服务(-6.61%)。

基差方面，IC基差小幅波动，当季合约年化基差率为-6.5%；IH、IF、IM基差小幅走强，远月合约基本维持贴水，当季合约年化基差率分别为-3.2%、-4.3%、-16.4%。跨期价差方面，IH、IFC近远月价差小幅扩大，IC、IM近远月合约价差小幅缩小。本周五为2404合约到期日，IH、IF空头推荐展期至2405合约，IC、IM空头推荐展期至2409合约。

新国九条发布之后，大小盘风格表现进一步分化。策略方面，短期市场规避小微盘股的行为使得大盘蓝筹股具备相对优势，因此短期多IH/IF空IM逻辑仍可延续。另外，股指期权隐波明显拉升，中证1000指数期权隐波期限结构呈现近高远低形态，市场担忧情绪升温，短期存在波动放大可能。注意防范小盘股下行风险，适当采用IM卖出套保或部分买入MO看跌期权。

【国债】周二，国债期货普涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%；跨品种价差方面，4TS-T下跌0.044元，2TF-T上涨0.2元，3T-TL下跌0.24元；跨期价差方面，TS近远月价差下跌0.002元，TF近远月价差涨0.005元，T近远月价差跌0.03元，TL近远月价差上涨0.01元。总体而言，期债单边各品种普涨，短期限合约相对长期限走弱，近远月价差表现分化。

【工业硅】工业硅期货表现疲软，再度跌破12000元/吨关口，宏观情绪弱化或是主导因素，此外，大厂再度下调报价，现货市场信心不足。从基本面来看，下游多晶硅正面临不利局面，多晶硅企业面临越来越大的亏损压力。在压力持续加大的情况下，多晶硅对工业硅的采购亦相对低迷。总体来看，宏观乐观情绪有所收敛，工业硅盘面情绪上的支撑弱化，而基本面利空仍存，不过当前工业硅价格已处底部区域，下行空间相对有限。

【铁合金】焦炭第一轮提涨落地，碳元素对价格的支撑开始走强，未来仍有提涨空间。需求端，钢厂延续复产，预计本周生产强度继续增加，贸易采购需求尚可。供应端，硅铁硅锰分化，硅锰压力大于硅铁。产量经过长期减产，目前已经处于低位。然而，硅锰库存却历史新高，硅铁库存压力较前期明显缓解。基本面差异导致硅铁更具上涨弹性。

【碳酸锂】周二碳酸锂出现较大幅度下跌，主力合约跌至10.81万元/吨，成交量明显放大，持仓量微增。

市场分析：尽管昨日波动较大，但持仓依然呈现先增后减，尾盘空头止盈回升，脱离日内低点。从走势分析来看，10.8万元附近既是本轮上涨后回调的低点，也是1月份的区间高点，在技术上有一定支撑效应。从现货端来看，昨日现货报价平台报价下滑，但截至收盘，高于盘面的幅度扩大。现货坚挺而盘面走弱，贸易商出货积极性或将增加，蓄水池或转为供给。目前碳酸锂仓单仍在持续增加，意味着供需并非系统性紧张，甚至于总量上是宽松的，碳酸锂价格仍将继续承压。综合来看，碳酸锂或已处在新一轮下跌趋势中，缺少反弹支撑，但当下触及技术支撑位，短期内或仍有反复，下跌呈震荡推进。操作策略：空单继续轻仓持有，考虑逢低适量减仓止盈，反弹则加码回补空单。

【螺纹钢】市场焦点：宏观方面，根据统计局初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%；分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。从数据上看，今年第一季度经济表现较好，房地产投资虽延续跌势，但基建和制造业投资提速明显，加之当前政府财政资金充足，未来基建发力空间仍大，预计实现全年5%的GDP增速目标并不困难。产业方面，1-3月，中国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量21339万吨，同比下降2.9%；钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。统计局的数据印证了一季度粗钢产量偏低，而从4月的周度数据来看，4月份产量仍会保持相对低位，即使需求较去年继续下滑，但供需矛盾并不大。成本方面，15日华北、华东市场部分焦企计划对焦炭提涨100-110元/吨，自4月16日0时起执行。在粗钢维持低产量和低库存的情况下，碳元素价格开始走强，焦炭首轮提降开启，且市场对五一节后进行第二轮提涨的预期强烈，预计铁水成本仍有上行空间，短期内钢价或将偏强震荡。

【镍＆不锈钢】宏观方面，中国gdp超预期增长，显示国内经济稳步复苏。消息面上，美英制裁俄镍对沪镍影响有限。纯镍方面，市场成交较为稳定，以刚需为主。硫酸镍方面，市场需求仍在，进而带动盐厂挺价情绪。镍铁方面，上游镍矿价格高位运行，印尼铁厂未见减产，但国内部分中小厂减产开始陆续落地，而需求侧表现依然偏弱，市场博弈较为僵持。不锈钢方面，目前现货实际成交仍未见改善，市场上有低价抛货现象。

【铅锌】隔夜沪铅冲高回落。基本面看，原生铅方面，市场流通货源仍然偏紧，厂库累增尚未开启，绝对水平相对偏低；再生铅方面，蓄电池报废量愈发紧张，原料紧张行情凸显，部分炼厂近期开始有意识备库，不过成本支撑较当前铅价仍有距离。需求端传统消费淡季来临，叠加产业链成品库存明显累积，后续电池厂或小幅减产。库存方面，铅锭社库再度累增，拐点或已显现。总体来看，原料端偏紧构成成本支撑，不过消费淡季来临，后续累库压力较为明显。

隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，海外方面鲍威尔释放“longer”信号，而欧央行则继续鸽派表态，美元指数维持强势。国内方面，一季度基建制造业投资维持良性增速，基建释放偏暖信号。基本面看，供应端加工费虽大幅下调，但炼厂利润得到修复，4月炼厂增减产并行减产，后续减量相对有限。需求端，三大初级消费板块开工率修复上行，黑色板块若无明显修复后续开工或承压，预计终端消费4月仍有边际修复空间。总体来看，宏观叙事延续性有待观察，美元指数偏强走势预计将施压锌价上方空间。

【铝】国内一季度GDP同比5.3%，前值5.2%。但3月出口数据，社融数据表现均弱于预期。同时一季度全国新建商品房销售面积与销售额均下降超20%，地产表现仍然不佳，宏观情绪整体偏弱。

隔夜沪铝震荡偏弱，氧化铝期货大幅下跌。基本面看山西和河南的矿山复产预期强烈，但仍没有实质性进展，具体的复产时间难以确定，晋豫两地矿石供应紧张局势延续。期现套利机会持续，贸易商采购较为积极，北方现货价格持稳，交割品溢价继续提升，目前报价在3400-3500元/吨，05合约仓单压力较大，建议逢高沽空为主。短期氧化铝05合约宽幅震荡为主，运行区间3350-3450元/吨，逢高沽空为主。

美国3月份零售增长再度超预期，上月值大幅上修，进一步削弱降息预期。隔夜伦铝冲高回落，沪铝震荡偏弱。基本面看，周一铝锭集中到货较多，库存小幅累增。铝棒则表现小幅去库，在铝价持续走高背景下，持货商出货为主，现货贴水有所扩大，短期铝价高位震荡。电解铝05合约波动区间20200-20700元/吨，区间内高抛低吸。

【铜】周二晚铜价跌势延续，沪铜主力回落至76710元，伦铜跌近1%至9474.5美元。宏观利空。美联储官员密集放鹰，鲍威尔表示限制性政策需进一步的时间发挥作用，市场情绪转弱，而欧央行官员放鸽表示除重大意外，否则欧元区将于6月6日降息，提振美元走强，铜价承压回调。基本面中性。昨日上期所铜仓单增加，LME铜累库，采购情绪在坚挺的盘价下延续清淡，国内现货升水大幅走跌至贴水。综合来看，美降息预期减弱冲淡市场继续做多的热情，前期宏观资金获利了结的卖盘压力或逐步扩大，短期铜价仍将面临回落压力。预计今日沪铜主力运行区间76000-77000元。操作上，多单择机止盈，轻仓试空。

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