中信建投期货5月28日晨间观点+各品种策略

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股指期货
上个交易日，上证综指涨 1.14%，深证成指涨 0.88%，创业板指涨 0.68%，科创 50 涨 1.57%，沪深 300 涨 0.95%，上证 50 涨 0.94%，中证 500 涨 1.09%，中证 1000 涨 1.02%。两市成交额为
7748.07 亿元，较前一交易日增加约 108 亿元。北向资金净流入 27.48 亿元，前一交易日净流出 40.39 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电子(2.14%)，煤炭(2.05%)，交通运输(1.7%)。表现最差的行业分别为： 综合(-0.07%)，房地产(-0.12%)，建筑材料(-0.65%)。基差方面，四大期指基差整体同步走弱，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-5.6%、-4.5%；IC、IM 各合约基差整体贴水程度较大，当季合约年化基差率为-6.0%、-9.9%。跨期价差方面，IH、IF、IC、IM 近远月合约价差处于相对高位。目前居民收入预期回升速度较慢，对于大额消费意愿和投资偏好仍有压制，后续关注政策强化后对于房地产市场的去化效果。A 股在资金分歧的情况下出现区间震荡，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A 股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。策略方面，近期以区间震荡思路对待，高抛低吸为主。

股指期权
上个交易日，上证综指涨 1.14%，深证成指涨 0.88%，创业板指涨 0.68%，科创 50 涨 1.57%，沪深 300 涨 0.95%，上证 50 涨 0.94%，中证 500 涨 1.09%，中证 1000 涨 1.02%，深证 100ETF 涨0.68%。两市成交额为 7748.07 亿元，较前一交易日增加约 108 亿元。北向资金净流入 27.48 亿元，前一交易日净流出 40.39 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电子(2.14%)，煤炭(2.05%)，交通运输(1.7%)。表现最差的行业分别为： 综合(-0.07%)，房地产(-0.12%)，建筑材料(-0.65%)。目前居民收入预期回升速度较慢，对于大额消费意愿和投资偏好仍有压制，后续关注政策强化后对于房地产市场的去化效果。A 股在资金分歧的情况下出现区间震荡，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A 股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。策略方面，当前期权隐波处于下行区间，考虑双卖组合或叠加远月双买组合为日历价差策略。

铁合金
硅锰期现共振上涨，现货涨 200 元，期货增仓超 12 万手、价格涨 400 余元，市场博弈激烈。硅锰增产 2000 余吨、幅度不及预期，工厂库存下降 3.5 万吨、同期仓单增加 12 万余吨，交割锁住现货流动性。钢招继续进场，报价较为混乱，但环比上涨。锰矿表现偏强，价格小幅上涨，成本支撑坚挺。天津港澳矿库存下降近 5 万吨，高品矿去库斜率偏快。锰矿供给仍是未来核心变量，短期或看不到好转迹象。观点：硅锰仍以低多为主，下方强支撑 8700-9000 元/吨。

镍
隔夜镍不锈钢偏强运行。纯镍方面，印尼 RKAB 审批进程缓慢，目前已批配额并非 2024 全年总量，因此矿端依然偏紧，此外，市场上有观点担忧 6 月 RKAB 审批将因政府换届而暂停，镍矿担忧支撑镍价维持高位。硫酸镍方面，目前原料端价格维持高位，镍盐成品库存偏低，盐厂挺价情绪较强，虽然终端有走弱迹象，但短期内前驱体由于存在刚需，被迫接受上游高报价，导致硫酸镍价格偏强运行。镍铁方面，矿端扰动仍在，将铁价限制在高位，而铁价偏高又对不锈钢形成成本支撑。不锈钢方面，市场消息称印尼资源因钢厂销售政策问题，回流或有下降，对钢价形成利多，但影响或有限。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。沪镍 2407 参考区间 148000-158000 元/吨。SS2409 参考区间 14000-15000 元/吨。

铝
隔夜沪铝震荡偏强，氧化铝小幅上涨。海外氧化铝价格持续上涨，最新印尼成交一笔氧化铝 478 美元/吨，海外氧化铝价格持续上涨对国内价格有所支撑。基本面看本月山西矿山复产规模较少，但对下月复产规模预期有所增加。5 月贸易商、铝厂以及氧化铝企业均有买货需求，导致现货成交较为拥挤，三网均价持续上行。在期货盘面保持高升水的情况，期现贸易商买货较积极，目前有少量的现货高价成交，但成交量偏低。云南及内蒙电解铝仍有产能复产，需求端进一步改善。在矿山未成规模性复产前，供应缺口仍存，较强的基本面为氧化铝提供反弹动能。短期氧化铝 07 合约偏强运行，运行区间 4000-4300 元/吨，多单暂时持有，未入场观望。隔夜沪铝震荡偏强，有报道称海外部分对冲基金出于对铝看好，开始购买 LME 铝库存，对国内情绪有所提振。基本面看供应端云南及内蒙复产仍在进行，供应压力仍存但增量有限。下游消费端韧性较强，在铝价下跌后采购意愿有所提升。本周库存小幅增加，华南地区库存增幅较为明显，短期基本面驱动有限。当前仍是宏观驱动为主，目前铜铝比值处于历史高位即铝相对估值处于历史低位，不排除资金继续做多铝，后续关注地产新政对消费端带来的边际变化。沪铝 07 合约波动区间 21000-21500 元/吨，逢低做多为主。

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