中信建投期货：商品属性再度给贵金属带来支撑

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股指期货

上个交易日，上证综指跌 0.4%，深证成指跌 1.07%，创业板指跌 1.26%，科创 50 跌 0.69%，沪深 300 跌 0.47%，上证 50 跌 0.06%，中证 500 跌 1.19%，中证 1000 跌 1.29%，深证 100ETF 跌0.93%。两市成交额为 7047.29 亿元，较前一交易日减少约 322 亿元。北向资金净流出 72.36 亿元，前一交易日净流出 23.12 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(1.09%)，石油石化(0.81%)，有色金属(0.5%)。表现最差的行业分别为： 社会服务(-1.44%)，传媒(-1.49%)，电力设备(-2.0%)。基差方面，四大期指基差小幅震荡，IH、IF、IC 当季合约年化基差率分别为-5.6%、-4.5%、-4.7%；IM 各合约基差整体贴水程度扩大，当季合约年化基差率为-9.8%。跨期价差方面，IH、IF、IC、IM 近远月合约价差小幅震荡，并仍处于相对高位。本周五期指 2406 合约到期，空头套保推荐展期至 2407 合约。5 月金融数据显示新增贷款延续票据冲量特征，5 月社融和贷款增长出现分化，有效需求不足仍是当前经济的核心问题。当前市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力，A 股短期呈现明显缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，不排除再度转为政策预期交易的可能。策略方面，近期市场偏弱震荡，期指卖出套保继续持有，随着市场逐渐整固，可逐步降低套保仓位。

股指期权

上个交易日，上证综指跌 0.4%，深证成指跌 1.07%，创业板指跌 1.26%，科创 50 跌 0.69%，沪深 300 跌 0.47%，上证 50 跌 0.06%，中证 500 跌 1.19%，中证 1000 跌 1.29%，深证 100ETF 跌0.93%。两市成交额为 7047.29 亿元，较前一交易日减少约 322 亿元。北向资金净流出 72.36 亿元，前一交易日净流出 23.12 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(1.09%)，石油石化(0.81%)，有色金属(0.5%)。表现最差的行业分别为： 社会服务(-1.44%)，传媒(-1.49%)，电力设备(-2.0%)。5 月金融数据显示新增贷款延续票据冲量特征，5 月社融和贷款增长出现分化，有效需求不足仍是当前经济的核心问题。当前市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力，A 股短期呈现明显缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，不排除再度转为政策预期交易的可能。策略方面，近期市场偏弱震荡，随着市场逐渐整固，可逐步降低期权对冲仓位。

贵金属

隔夜美股休市，海外消息面清淡，黄金震荡运行，白银略有抬升。加拿大央行会议纪要显示，通胀连续下行为 6 月降息提供了理由，但未来降息的时间取决于数据和对未来通胀路径的影响，表明海外央行对通胀下行仍无足够的信心。短期市场情绪有触底反弹迹象，金银比小幅回落，商品属性再度给贵金属带来支撑。不过，全球经济仍显疲软，乐观情绪的基本面支撑不足，叠加近期美联储官员对降息表态持续谨慎，后市贵金属或还有回调空间。操作上，逢高做空，做多金银比，或考虑卖出看涨期权策略。沪金 2408 参考区间 540-560 元/克，沪银 2408参考区间 7600-7950 元/千克。

工业硅

工业硅震荡偏弱运行，市场信心仍显低迷，部分企业出货压力加大，现货报价小幅走低。近期基本面呈现供增需减的局面，西南丰水期已至，四川、云南电价陆续下调，硅厂正加快复产，但下游需求正在持续弱化，特别是多晶硅企业大范围减产拖累工业硅需求，而其余下游并无亮眼表现。总体来看，尽管工业硅基本面暂无明显支撑，但盘面已再度锚定成本，后市工业硅下行空间受限。操作上，前期空单可部分平仓止盈，SI2409 合约参考区间 11800-12300 元/吨。

铁矿石

市场焦点：据 Mysteel 数据，6 月 18 日，中国 45 港进口铁矿石库存总量 14745.16 万吨，环比上周一减少 122 万吨，47 港库存总量 15375.16 万吨，环比减少 170 万吨；澳&巴七个主要港口铁矿石库存总量 1355.8 万吨，环比增加 38.7 万吨，较年均值高 2.9%。当前铁矿石供给仍然偏松，尤其是季末各大矿山发运冲量，本期远端供给大增，另外各地粗钢调控政策开始落实，加上地产方面数据低迷，以及成材市场进入淡季，铁水产量上行空间有限，目前铁矿石仍将供过于求。另外，本期数据显示港口库存小幅去化，但仍需关注可持续性。操作策略：I2409 反弹乏力后布局空单。套利方面，多钢材空铁矿。

铝

隔夜沪铝小幅反弹，氧化铝小幅增仓上行。晋豫地区矿山复产进度偏慢，不过国产矿石供给有所改善，山西地区少数氧化铝企业产出有所提升。由于 6 月新增产能有限，集中放量的产能在 7 月中旬后，而电解铝产量仍缓慢提升，现货仍维持着偏紧的格局，基差收敛的情况下，除新疆地区外的仓库氧化铝出货有所改善。西南地区现货略微偏紧，贵州出现高价成交，短期现货端仍给与价格支撑，在有色板块集体企稳反弹的背景下，氧化铝震荡偏强，不过高度相对有限。短期氧化铝 07 合约震荡偏强，运行区间 3700-3850 元/吨，区间内高抛低吸。隔夜伦铝震荡偏强，沪铝减仓上行，短期站稳 60 日均线。在 5 月国内经济数据走弱的背景下，市场对后续出台更多的货币刺激政策有较强预期。基本面看电解铝供应端 6 月复产接近尾声，供应压力增幅有限。现货端随着铝价持续回落，铝锭及铝棒小幅去库，现货贴水有所修复。目前无锡市场交投一般，巩义及华南地区消费偏弱，关注后续政策发力情况。沪铝 08 合约运行区间 20400-20700 元/吨，区间操作为主。

螺纹钢 & 热卷：

市场焦点：据找钢网数据，本周钢材产量 854.81 万吨，周环比增 5 万吨，总库存 1431.62 万吨，周环比去库 0.86；建材产量 342.72 万吨，环比减 5.15 万吨，总库存 870.98 万吨，环比去库 10.76万吨；热卷产量 394.79 万吨，环比增 6.55 万吨，总库存 373.38 万吨，环比累库 7.28 万吨。据 SMM调研，本周高炉开工率为 91.98%，与上周持平，高炉产能利用率 93.32%，周环比降 0.07pct，样本钢厂日均铁水产量 249.78，周环比降 0.18 万吨。当前成材市场进入季节性淡季，下游需求不足矛盾突出，加上经济数据略微冷淡，市场情绪颇为悲观。不过各地粗钢调控政策开始落地，以及三中全会利好即将来临，短期内钢价或将维持震荡，需等待关键变量来验证市场逻辑。操作策略：短期观望。

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