美国经济放缓，垃圾债市场迎来新的转折点？

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2024年8月14日，随着美国经济放缓的迹象愈发明显，市场投资者对垃圾债的态度变得越发谨慎。在刚刚过去的一周里，杠杆贷款交易量大幅下滑，市场情绪受到了明显的影响。

美国经济的放缓首先反映在了就业市场上。8月1日和2日公布的就业数据令人失望，这不仅提高了市场对美联储大幅降息的预期，同时也加剧了对低评级债务的担忧。在这样的背景下，借款人减少了杠杆贷款的交易，市场交易量出现了明显的萎缩。根据PitchBook LCD的数据，上周仅有六笔杠杆贷款售出，总价值33亿美元，远低于今年每周100亿美元的平均值。

市场的波动性对杠杆贷款的主要业务造成了阻碍。知名机构的信贷策略师Hans Mikkelsen指出，如果美联储按照目前的预期进一步降息，对于那些高负债的借款人来说无疑是个好消息，但这也意味着投资者可以预期未来的收益会减少，杠杆贷款市场的融资可得性也将随之减少。

从技术层面来看，市场对垃圾债的需求与净贷款供应之间存在差距。Pitchbook全球信贷研究主管Marina Lukatsky表示，自美联储2022年开始加息以来，这种差距应该会维持到今年年底。她估计，截至7月31日，今年投资者需求超过净贷款供应至少1,300亿美元。然而，进入2025年，如果经济进一步放缓，美联储的大幅降息可能会对某些杠杆借款人的再融资或新贷款计划造成不利影响。

在当前的市场环境下，分析师们的观点也呈现出谨慎的态度。摩根大通指出，杠杆贷款基金上周流出31亿美元，为2020年3月以来的最大流出量，其中包括交易所交易基金(ETF)创纪录流出24亿美元。这一数据反映出投资者对市场的不确定性和对未来收益的担忧。

尽管市场整体呈现出谨慎态度，但仍有一些积极的信号。例如，JetBlue Airways在周一成功出售了一笔五年期的垃圾级贷款，显示出市场对某些借款人的信心。此外，周二市场上至少有两笔杠杆贷款交易，这表明市场并未完全失去活力。

综上所述，美国经济放缓的背景下，垃圾债市场正经历着投资者的谨慎态度和市场的波动。尽管短期内市场可能会出现一些积极的交易，但长期来看，经济的不确定性和美联储的政策走向将继续影响市场的走势。

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