中信建投期货8月16日早报：美国经济数据强劲，衰退担忧缓解油价延续震荡整理

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【贵金属】隔夜公布的美国7月零售销售数据向好，上周初请失业金人数低于预期，使得市场对衰退担忧减弱，美联储降息预期一度遭到打压，贵金属盘中显著回调。不过，市场对美联储降息预期的交易快速完成，然后重回商品需求向好的逻辑之上，有色板块普遍走高，亦给贵金属商品属性带来支撑，在金银走高的同时，金银比显著回落。总体来看，美国经济数据向好之下，美联储降息预期稍有减弱，但贵金属商品属性再受支撑，叠加近期地缘政治风险上升，贵金属或延续上行趋势。操作上，轻仓做多。沪金2410参考区间560-580元/克，沪银2412参考区间7100-7500元/千克。

【股指】上个交易日，上证综指涨0.94%，深证成指涨0.71%，创业板指涨0.53%，科创50涨0.94%，沪深300涨0.99%，上证50涨1.29%，中证500涨0.67%，中证1000涨0.92%。两市成交额为5915.23亿元，较前一交易日增加约1140亿元。

北向资金净流入122.06亿元，前一交易日净流出71.66亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：煤炭(2.23%)，传媒(2.16%)，房地产(1.65%)。表现最差的行业分别为：农林牧渔(0.26%)，综合(0.21%)，美容护理(-0.15%)。

基差方面，四大期指基差跟随现货指数走强。IC、IM当季合约年化基差率为-6.0%、-10.2%；IH、IF当季合约年化基差率-0.7%、-1.5%。跨期价差方面，四大期指近远月跨期价差整体收窄，今日为2408合约到期日，空头套保推荐移仓至远月2503合约。

近期海外衰退预期缓解，国内方面经济数据表现偏弱，市场对于基本面的定价趋于减弱，政策面预期逐步升温，短期股指市场出现回暖企稳迹象。策略方面，股指区间交易为主，市场风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强，短期考虑左侧轻仓试多。

【国债】单边策略：当前处于央行监管与经济偏弱的博弈过程，高抛低吸为上策。随着利率再度跌破关键点位，短期可逢高抛空TL2412合约。跨品种策略：利率曲线陡峭化趋势面临挑战，主因窗口指导致7Y压力陡增，T与TL的价差处于近期低位，品种套利暂时观望。跨期策略：目前近远月价差矛盾不突出，预计09向12合约移仓时节奏偏向平稳。套保策略：近期净基差水平已回升，但T合约偏低，TL偏高，T2412的空套具备低成本优势，TL2412的空套更多是博弈单边下跌的机会。

【工业硅】昨日工业硅期货小幅回升，在价格连创新低后，盘面稍作休整以观察供应端动向，当前供应过剩担忧持续，现货市场冷清，现货市场报价继续下调。供需方面，当前工业硅供应量仍在高位，下游难以消化，库存进一步积累，仍需进一步减产以平衡供需，在工业硅价格持续走低的背景下，预计将有部分企业选择进一步减产。总体来看，工业硅价格已处底部，硅企亏损压力持续加大，但当前工业硅供大于求的现状并未改善，价格的持续下跌或迫使更多企业减产，从而给价格带来支撑。操作上，暂观望，SI2411合约参考区间9200-9700元/吨。

【碳酸锂】SMM数据，本周碳酸锂产量继续减少约460吨，连续第五周环比减少，本周主要是锂辉石减少170吨，云母减少250吨，回收料减少110吨，库存增加1300余吨，增幅环比继续减少，高峰期每周增加4000余吨，上周增加3100吨。从该数据来看，随着价格下跌对生产的抑制和旺季需求自然抬升，供需关系有所改善。不过，由于矿价下跌滞后，且未看到矿山的较大规模停产，且碳酸锂总体仍是累库状态，预计难对价格形成有效提振。宏观层面，美国消费数据超预期，经济下行担忧缓解，但国内经济数据仍然偏弱，美元反弹、人民币贬值。从盘面来看，昨日碳酸锂依旧弱势运行，基本面尚未看到反弹的驱动，近期主要关注交易层面带来的波动。走势判断：偏弱运行，11合约今日预计运行区间7-7.5万元/吨。操作策略：空单轻仓持有，继续下跌考虑减仓止盈，可考虑卖出深度虚值期权和浅虚看涨期权。

【铁矿石】本周日均铁水228.77万吨，环比降低2.93万吨。钢厂继续减产，产业链负反馈继续，原料需求继续走低。库存Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15633.92万吨，较上周一下降11万吨，45港库存总量14934.92万吨，环比下降32万吨。Mysteel统计8月5日-8月11日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1319.7万吨，环比上升6.2万吨，库存绝对量处于三季度以来的高位。Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2593.78万吨，环比上期降26.22万吨。库存消费比22.91，降0.45。主线逻辑铁矿基本面压力仍较大，钢厂利润要想改善，需要进一步减产，铁水仍有下降预期。铁矿石现实端维持弱势，价格整体跟随成材运行。策略逢高继续布局空单。

【螺纹钢＆热卷】1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%；房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。1—7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%。产业方面，本周五大主要钢材品种总库存共下降22.63万吨至1700万吨，其中钢厂库存下降5.82万吨至464.94万吨，社会库存减少16.81万吨至1235.06万吨。其中，螺纹钢总库存下降29.59万吨至690.56万吨，产量环比下降2.17万吨，表观需求增加5.2万吨;热轧板卷两库库存共增加13.17万吨至450.53万吨，产量下降2.19万吨，表观需求减少10.31万吨。钢厂自发控产下螺纹基本面正在寻找新的均衡，但热卷仍然累库，短期急跌后产生技术性反弹，但只要库存仍在累库，产业链的负反馈就有继续存在。操作策略：单边或有尾部风险，风险厌恶者可考虑套利策略。套利上，卷螺差还可以继续做缩，不排除未来螺比卷更贵的情况。

【镍＆不锈钢】宏观方面，美国零售数据超预期，初请失业金人数不及预期，显示出美国经济较强的基本面韧性，情绪修复驱动有色板块偏强运行。基本面角度看，虽然新能源需求有小幅回暖态势，但企业对当下镍盐接受程度依然有限，导致硫酸镍实际成交不及预期。印尼方面镍矿扰动仍在，但在不锈钢负反馈传导之下，镍铁价格出现走弱趋势，但考虑到成本支撑，镍铁下方实际空间或相对有限。不锈钢方面，市场观望情绪较浓，成交表现偏弱；消息面上，201三大钢厂就挺价达成共识，但就减产情况未形成共识，不锈钢小幅走强。操作上，镍及不锈钢暂时观望。沪镍2409区间124000-134000元/吨。SS2410参考区间13300-14300元/吨。

【双焦】焦煤价格在1300蒙煤长协仓单成本位置获得阶段性支撑，伴随空头减仓离场价格有所反弹。焦煤上游仍然累库，原煤库存基本持平、精煤库存增加近8万吨，甘其毛都库存超350万吨，库容偏紧张，港口库存增加30余万吨，上游出货压力偏大；下游持续去库，钢厂库存下降16万吨，焦企库存下降33万吨。焦企焦炭库存增加10万吨、日产下降0.8万吨，钢厂库存下降2万吨。钢厂铁水日产下降2.93万吨，且盈利能力仍在低位，有继续减产压力，双焦需求或继续下降。短期空头离场价格或有反弹，但中期基本面偏弱，价格仍有压力。策略：焦煤01合约关注1420-1450附近压力，焦炭01合约关注2000-2030附近压力。

【铜】宏观中性偏多。美国上周初请失业金人数下滑至22.7万人，低于预期，7月零售销售环比升1.0%，高于预期，8月纽约联储制造业指数反弹至-4.7，就业、消费、制造业数据的改善缓和市场对经济衰退的担忧，铜价企稳反弹。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单去库9003吨至17.19万吨，LME铜累库25吨至30.74万吨。总体来看，经济数据升温逐步证伪衰退预期，不过需求前景仍面临不确定性，反弹高度仍受限，预计短期铜价维持震荡整理。今日沪铜主力运行区间参考73000-74500元/吨。策略上，观望或区间操作。

【原油】国际原油期货周四收高，美国经济数据好转大幅缓解了对全球衰退的担忧。

一、原油市场重要资讯
1、美国7月零售销售增长超预期，显示在高利率环境下消费依然坚挺；美国上周初请失业救济人数连续第二周下降，创7月以来最低水平；因飓风“贝丽尔”重创墨西哥湾炼油活动，美国7月工业产值创1月以来最大降幅；圣路易斯联储行长表示，降息时机正在临近，劳动力市场不再对通胀构成风险。
2、加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至8月14日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少158.4万桶，至1,814.3万桶，为五周低点。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加102.4万桶，至三周高位1,509.5万桶当周，中质馏分油库存增加2.3万桶，至三年高位的1,201.6万桶。
3、荷兰咨询机构PJKInsightsGlobal公布的数据显示，截至8月15日当周，ARA精炼和储油枢纽独立储存的成品油库存上升4%，受柴油库存增加带动。目前总库存量达到596万吨。汽油库存下降超过1%至99.5万吨，因跨大西洋出口强劲，但内陆需求疲弱。柴油库存增加近10%至227万吨，为5月以来最高水平，来自亚洲和中东的进口增加。
4、北达科他州管道管理局周四公布的数据显示，该州6月石油产量减少2.25万桶/日，预计达到117.6万桶/日，连续第二个月下滑。根据管道管理局，作为美国第二大产油州，北达科他州石油产量自去年9月攀升至129万桶/日后一直下滑。根据EIA的数据，9月水平为2020年3月以来最高。
5、根据彭博新能源财经基于百度数据的分析，中国15个重点城市的交通拥堵水平连续第四周出现下降，周环比降1.7个百分点，至2021年1月水平的98%。过去两年中，这些城市的拥堵水平经历约三周的季节性疲软后，于8月初出现反弹。
6、8月15日当周，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为56.63%，环比上周上涨0.42个百分点；山东地炼部分装置重新开工，独立炼厂产能利用率走高。主营炼厂常减压产能利用率为76.99%，环比持平，同比跌4.73%，仍明显低于去年同期水平。

二、后市展望
国际金融市场动向对原油价格走势影响较大。近一周美国经济数据持续好转，美国零售销售增长超预期，劳动力市场依旧稳健，这导致出现六连涨，原油也受到了乐观情绪的提振。就原油自身供需而言，周度高频数据整体去库，美国、新加坡和中东的原油和成品油库存都去化，欧洲成品油略累库，市场仍是一种需求下降，供给减量更多的格局。地缘方面，旨在实现加沙停火和人质释放的谈判已经在卡塔尔开始，但是否能够达成和谈仍具有不确定性。需求端的疲弱导致油价难以趋势上行，低库存又形成油价支撑，投资者震荡思路对待。

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