美联储料再降息25基点，未来需关注特朗普政策影响

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路透社分析师Tom Brenner认为，美联储11月8日可能会再次降息。鉴于目前复杂的经济形势，美联储也将关注未来的政策走向。

金融市场几乎认定美联储联邦公开市场委员会将把基准借贷利率下调25个基点，以此对经济进行“再校准”（背景补充：当前通胀水平有所缓和，且劳动力市场趋于疲软）。

不过，市场关注点将会转向鲍威尔如何应对经济变化，以及特朗普选举大胜引发的政局变动。投资研究公司Evercore ISI全球政策与央行战略主管Krishna Guha曾在美国大选结果揭晓前提到，鲍威尔会避免用选举结果预判经济和利率变化，且保持冷静。

Guha还提到，政策制定者们向来希望远离政治纷争，鲍威尔会表示美联储需要时间来研究新政府的计划，然后在具体政策制定、执行时进行相应调整。

因此，尽管当前情形将是维持既定方案降息25个基点，但市场注意力可能会转向委员会及鲍威尔对未来的表态。目前，联邦基金利率的目标区间在4.75%-5.0%之间，这一利率决定了银行间隔夜借贷成本，也往往影响到消费者债务。市场定价目前偏向于12月再降息25个基点，之后1月暂停降息，然后在2025年多次下调利率。

特朗普的政策对美联储的潜在影响。如果特朗普的政策议程减税、增加支出得以实现，将对美联储产生深远影响。美联储在经历大幅加息以抑制通胀后，正试图把政策调整到适当水平。许多经济学家认为，特朗普若再度实施孤立主义的经济政策，可能重新点燃通胀；而在特朗普第一个任期内，尽管采取了类似的政策组合，通胀却始终低于3%。特朗普在第一个任期内（2017-2021年）频繁批评鲍威尔和美联储，并支持低利率政策。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示每个人都在关注未来的降息，以及相关的任何信号，还有美联储是否解决了通胀问题；鲍威尔在会后新闻发布会上进行回答。

委员会即将发布利率决策，但不会更新《经济预测摘要》。该文件每季度发布一次，包含对通胀、GDP增长和失业率的共识预测更新，以及各位官员对利率预期的匿名“点阵图”。对于1月暂停降息后的政策走向，市场存在相当的不确定性。《经济预测摘要》会在12月再次更新。

Krosby还说，接下来将频繁看到“终端利率”这一术语；如果利率继续上升，而与经济增长并不完全相关，这个词汇将重新在政策讨论中被多次提及。

降息周期的终点在哪里？ 联邦基金利率期货市场的交易者押注到2025年底前将有一个快速降息周期，使基准利率目标区间降至3.75%-4.0%，比当前水平低整整一个百分点（此前9月已经进行了50个基点的降息）。而银行间担保隔夜融资利率则相对保守，预计到明年年底短期利率约在4.2%。

美联储前货币事务主管、现任耶鲁大学管理学院金融学教授Bill English认为，关键问题是降息周期何时结束。很快美联储就得考虑，在经济表现相对强劲的情况下，降息周期将如何变化。美联储可能会选择尽早暂停降息，来观察事态发展。

鲍威尔可能需要对美联储当前缩减资产负债表的动作进行说明。自2022年6月开始该行动以来，美联储已将其国债和抵押支持证券的持有量削减了近2万亿美元。美联储官员表示，即使在降息的情况下，资产负债表的缩减仍可继续进行，不过华尔街预计最早可能在2025年初停止这一削减。

English还认为美联储一直乐于让这件事在背后慢慢发酵，而且可能还是这样做。接下来的几次会议中，很多人会关注美联储何时将对缩表的速度做出进一步调整。

北京时间11月7日，美元指数报105.03

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