黄金交易提醒：鲍威尔称可以更谨慎一点，金价仍受多重利好支撑，关注美国就业数据

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周四（12月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2649.49美元/盎司附近。金价周三小涨，收报2649.74美元/盎司附近，此前数据显示上个月美国民间就业岗位温和增长，同时投资者消化了美联储主席鲍威尔的讲话，并期待周五的非农就业报告。

独立金属交易商Tai Wong说，"ADP就业数据令人失望，略低于市场预估，黄金反弹。在飓风和波音罢工一个月后，市场原本指望就业市场能有更大的反弹"。

ADP报告显示，上个月民间就业岗位增加了14.6万个。经济学家原本预计，民间就业岗位将增加15万个。

美国服务业活动在最近几个月大幅增长之后于11月放缓，尽管仍高于符合第四季度经济稳健增长情况的水平。

ISM称，美国非制造业采购经理人指数（PMI）在10月急升至56.0的2022年8月以来最高后，11月下滑至52.1。经济学家此前预测，11月服务业PMI将降至55.5。

美联储周三在褐皮书中表示，自10月初以来，美国大部分地区的经济活动略有扩张，就业增长"低迷"，通胀小幅上升，企业对未来表示乐观。

美联储主席鲍威尔表示，近期的经济表现将使美联储在未来的降息路径上更加审慎。

投资者目前正在等待周五至关重要的美国非农就业报告和下周的通胀数据，以寻找美联储政策轨迹的线索。

Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，黄金周三的反应平淡，预计即将公布的美国非农就业数据将产生更大的影响，如果数据显示就业疲软，将对金价构成支撑。

交易商认为美联储在 12 月 17-18 日的会议上降息 25 个基点的可能性为 77%。

全球地缘政治动荡也为避险黄金提供了支撑，包括韩国的政治动荡、法国政府面临倒台、俄乌战争以及以色列威胁如果与真主党的停战协议破裂就与黎巴嫩开战。

需要留意的是，消息人士称特朗普特使会见卡塔尔和以色列总理以推动在1月20日前停火。如果进展顺利，可能会打压黄金的避险需求

本交易日还将出炉美国11月挑战者企业裁员人数、美国至11月30日当周初请失业金人数、美国10月贸易帐，投资者需要予以关注。

鲍威尔：美联储可以更加谨慎一些

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周三表示，目前的经济强于美联储9月份开始降息时的预期，并似乎发出了支持未来放缓降息步伐的信号。

"美国经济状况非常好，没有理由不继续保持下去...劳动力市场的下行风险似乎减少了，经济增长肯定比我们想象的要强劲，通胀率也略高，"鲍威尔在《纽约时报》的活动上说："所以好消息是，在我们试图找到中性水准的时候，我们可以更加谨慎一些。"

鲍威尔在半小时的采访中内容广泛，只是轻描淡写地谈及货币政策和经济，这可能是他在12月17-18日政策会议前的最后一次发言，因为美联储官员在会议前不谈论货币政策的静默期从周六开始。

鲍威尔的一些同事本周发表的深入评论指出了连续第三次降息的方向，理事沃勒(Christopher Waller)周一表示，他"倾向于"降息，尽管其他人拒绝预先承诺这一结果。

鲍威尔本人在周三的讲话似乎与这些更为谨慎的决策者保持一致，并在很大程度上呼应了他在11月中的上次公开露面讲话，当时他表示美联储可以"仔细"斟酌降息事宜，不必操之过急。

此后的通胀和就业数据，尤其是沃勒的言论，大大推高了市场对指标利率再次下调25个基点至4.25%-4.50%区间的预期。

正如 BMO 的经济学家所总结的那样，"鲍威尔几乎没有说什么来改变市场对美联储可能会降息的看法"。

美联储主席一直强调，在未来一年更广泛的经济政策形式的不确定性增加、一些人担心美联储在通胀方面取得的进展已经停滞、以及有证据表明人们担心的就业市场下滑已经避免的情况下，美联储有必要保持开放的选择。

鲍威尔周三表示，美联储在9月份降息50个基点是为了 "发出一个强烈的信号，即如果劳动力市场继续疲软，我们将为其提供支持"。当时，失业率有所上升，薪资增长放缓，至少有一位美联储官员公开表示，担心美联储的下一个问题可能是通胀过低。"相反，在那之后的几个月里，我们得到了一些数据修正，这有力地表明经济比我们想象的更加强劲"

美联储官员将在周五获得有关劳动力市场的新数据，并在下周获得有关通胀的新数据，这些数据不仅将有助于他们在今年最后一次政策制定会议上做出决定，还将有助于他们对明年的政策前景做出预测。

就在鲍威尔发表讲话的同时，美联储公布的一项调查显示，全美企业对未来几个月的需求增长持乐观态度，但同时也对当选总统特朗普承诺的关税可能带来的通胀影响感到担忧。

鲍威尔周三表示，由于具体政策尚不得而知，美联储今天将做出的决定 "与此无关，而是与当前经济形势有关"。

周三早些时候，另外两位美联储官员--里奇蒙和圣路易斯地区联储的负责人--也都三缄其口。

"我对所有选项都保持开放态度，"圣路易斯联储主席穆萨莱姆(Alberto Musalem)在彭博货币政策会议上说，在决定两周后是否需要再次降息之前，他将研究新收到的数据。

里奇蒙联储主席巴尔金(Thomas Barkin)）在CNBC首席财务官委员会上说，他相信通胀和就业都在朝着正确的方向发展，但由于会议前还会有更多数据，他不会预先判断结果。

衡量通胀的一个关键指标--剔除食品和能源成本的个人消费支出(PCE)价格指数--自5月份以来一直在2.6%至2.8%的范围内震荡，远高于联储设定的2%的目标。

美国11月服务业活动有所降温

美国服务业活动在最近几个月大幅增长之后于11月放缓，但仍高于符合第四季度经济稳健增长情况的水平。

供应管理协会（ISM）周三的调查还显示，美国企业担心当选总统特朗普即将上任的政府可能会对进口商品加征关税，并警告称价格会上涨。经济学家也表达了类似的观点。

ISM称，美国非制造业采购经理人指数（PMI）在10月急升至56.0的2022年8月以来最高后，11月下滑至52.1。

接受调查的经济学家此前预测，11月服务业PMI将降至55.5。读数高于50表明占经济总量三分之二以上的服务业出现增长。ISM认为，总体来看，读数在一段时间内高于49表明整体经济扩张。

经济似乎保持了第三季度的增长势头，10 月消费者支出快速增长。随着汽车销量大增，11 月消费可能依然强劲。建筑支出在 10 月也有所回升，但设备方面的企业支出可能有所放缓。

亚特兰大联储目前预测，本季度国内生产总值（GDP）环比增长年率将为 3.2%。第三季度经济增长率为 2.8%。

尽管服务业PMI有所下降，但与 10 月相比，11月更多企业报告增长。在 14 个报告扩张的行业中，包括批发贸易、金融和保险以及建筑和公用事业。只有包括采矿业在内的三个行业出现萎缩。

关税是一些企业最关心的问题。一些建筑业人士表示，虽然他们预计住宅建设会增加，但 "关税的未知影响给未来蒙上了阴影"。信息行业的其他人则担心，"关税将影响 2025 年电子产品和零部件的价格"。

ISM调查中的新订单指数从10月的57.4降至53.7。尽管如此，国内需求依然稳健。

周二晚些时候的数据显示，11月机动车销量经季节调整后的年化增长速度从10月的1,600万辆升至1,650万辆，这是2021年5月以来的最高水平。牛津经济研究院估计，汽车销量增长使得第四季度经通胀调整后的消费者支出有望增长超过3%。

ISM调查还显示，服务业投入价格指数变化不大，为 58.2。服务业就业指数从10月的53.0下滑至51.5。

ADP数据弱于市场预期

周三公布的 ADP 全国就业报告显示 11 月民间就业岗位增加 14.6 万个， 经济学家此前预计将增加 15 万个。10 月增幅下修至18.4 万个，前值为 23.3 万个。

预计11月非农就业将加速增长，此前飓风海伦和米尔顿以及波音和另一家航空航天公司的工厂工人罢工，导致就业增长几乎停滞。

路透的一项调查显示，11月非农就业岗位可能增加20万个，10月仅增加1.2万个，为2020年12月以来的最小增幅。

美联储褐皮书：美国大部分地区最近几周经济活动略有扩张

美联储周三在褐皮书中表示，自10月初以来，美国大部分地区的经济活动略有扩张，就业增长"低迷"，通胀小幅上升，企业对未来表示乐观。

"尽管经济活动的增长幅度普遍较小，但大多数地区和行业对经济增长的预期小幅上升，"美联储褐皮书称，“企业联络人对未来几个月需求将上升表示乐观。"

褐皮书是美联储定期发布的经济评估报告，汇总12家地区联储各自的企业和社区联络人截至11月22日的观察结果编制而成。

褐皮书指出，大多数地区报告增长幅度很小，但三个地区称出现 "适度或温和"增长，另有两个地区报告 "持平或略有放慢"。

最新褐皮书由堪萨斯城联储编制。企业对就业形势的描述在很大程度上与该地区联储观察到的其辖区内企业的情况类似，即"招聘活动低迷，很少有联络人称最近增加了人手，几乎所有企业都称工人流动率异常低"。

褐皮书显示，大多数地区还报告称，雇员工资增长温和，并将继续保持这种状况，许多地区与圣路易斯联储的调查结果类似，即"联络人预计未来几个月工资将继续以类似的步伐上涨"。

褐皮书指出，通胀普遍温和，但有几个地区的联络人提到，由于预计当选总统特朗普即将上任的政府将实施新的关税，未来价格有上涨风险。

褐皮书显示，费城联储报告称："很多企业表示担心关税会导致价格上涨。2024 年第四季度，所有企业通胀预期的截尾均值为 3.3%，高于第三季度的 3.0%。"

以上调查结果将影响美联储决策者有关可能需要以多快速度进一步降息，以及还需再降息多少的思考。在9月和11月降息后，美联储目前的政策利率目标区间为4.50%-4.75%。许多美联储决策者表示，他们仍然相信通胀会回落，尤其是在短期借贷成本远高于中性利率水平的情况下

美债收益率下跌，因市场预期美联储12月很可能降息

美国公债收益率周三下跌，因疲软的经济数据抵消了美联储官员言论的影响而逆转走势，且市场继续预期美联储将在12月会议上降息25个基点。

收益率起初上升，之前圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨莱姆表示，可能还需要两年时间才能使通胀率达到美联储的目标，而且未来行动的步伐变得不那么明朗。

然而ADP全国就业报告显示，11月民间就业岗位增加14.6万个，美国供应管理协会(ISM)周三的调查显示，美国服务业活动在最近几个月大幅增长之后于11月放缓。

满地可银行资本市场分析师Vail Hartman表示，“市场仍预计美联储 12 月将降息 25 个基点，但CPI和非农就业数据将产生影响。”

10年期美债收益率周三下跌3.7个基点至 4.184%。两年期收益率 周三下跌 3.9 个基点，至 4.132%。

美联储今年的最后一次利率会议将在两周后召开，金融市场押注联储将把借贷成本下调25个基点，尽管事实证明通胀比预期更具粘性。

衡量核心物价压力的一个关键指标，即剔除食品和能源价格的个人消费支出（PCE）物价指数的同比涨幅，自 5 月以来一直停留在 2.6% 至 2.8% 的区间，远高于美联储 2% 的目标。

美国周五将公布11月非农就业数据，下周三将公布消费者物价指数。

韩国国会提出弹劾总统尹锡悦的动议，须争取到八名执政党议员的支持，执政党誓言反对

韩国国会周四正式提出一项动议，就总统尹锡悦实施戒严令的失败尝试对其进行弹劾，但尹锡悦所属政党誓言反对此举，使弹劾进程受到质疑。

国会最早可能在周五对该议案进行投票。尹锡悦领导的执政党国民力量党表示将反对该议案，但该党内部对待此次危机的立场一直存在分歧。反对党民主党在国会中占多数，该党需要至少八名执政党议员支持才能让弹劾议案获得通过。

民主党议员Kim Seung-won在周四凌晨举行的韩国国会会议上说："尹锡悦政权宣布紧急戒严令给我国人民造成了极大的混乱和恐惧。"

该动议提出时，108名执政党议员没有一个在场。此前，武装部队强行进入首尔的国会大厦，但在国会助理用灭火器向他们喷射后，他们只好后退。

“应该立即中止总统尹锡悦的职权。他对人民犯下了不可磨灭的、历史性的罪行，人民的焦虑需要得到安抚，以便他们能够回归日常生活，”Kim说。

如果弹劾案获得通过并得到宪法法院的支持，尹锡悦将成为自2017年前总统朴槿惠以来第

二位被弹劾的韩国总统。当时亲信“干政门”丑闻引发的大规模烛光抗议游行导致朴槿惠下台。

尹锡悦于周二晚些时候突然宣布全国戒严，试图禁止韩国的政治活动并审查媒体。韩国是亚洲第四大经济体，也是美国的重要盟友。这一令人震惊的举动导致内阁分裂，在韩国引发了长达六个小时的政治混乱。周三晚些时候，示威者在首尔举行了烛光守夜活动，要求尹锡悦辞职。针对尹锡悦的弹劾动议为在接下来的24至72小时内举行投票铺平了道路。

反对党需要获得三分之二多数票支持才能使弹劾动议获得通过。如果通过，韩国宪法法院将决定是否支持弹劾案，这一过程可能长达 180 天。

如果尹锡悦因国会通过该议案而被暂停行使权力，国务总理韩德洙将代行总统之职。如果陷入困境的总统辞职或被免职，将在 60 天内举行新选举

法国议会通过不信任动议推翻巴尼耶政府，政治危机加深

法国反对党议员周三推翻了政府，使这个欧盟第二大经济强国进一步陷入政治危机，威胁到该国立法和控制巨额预算赤字的能力。

极右翼和左翼议员联手支持针对法国总理巴尼耶及其政府的不信任动议，331位议员（多于半数）投了支持票。预计巴尼耶和他的政府不久将向马克龙总统递交辞呈。

自 1962 年蓬皮杜政府以来，还没有哪一届法国政府在信任投票中失败过。马克龙在 6 月召集临时大选，产生了一个两极分化的议会，从而引发了这场危机。随着总统权力削弱，法国现在面临着年底没有稳定政府或明年预算案的风险，尽管宪法允许采取特别措施来避免美国式的政府停摆。

法国左翼和极右翼惩罚巴尼耶选择使用宪法赋予的特殊权力，在未经最终表决的情况下强行通过不受欢迎的预算案的一部分，该预算案寻求节约600亿欧元，以努力缩减赤字。

极右翼国民联盟领导人勒庞此前表示，让政府垮台是 "宪法赋予我们保护法国人民免受危险、不公平和惩罚性预算之害的唯一途径"。

法国目前面临着政治上的严重不确定性，这已经让该国公债和股票的投资者感到不安。本周早些时候，法国借贷成本曾一度超过希腊，而希腊的借贷成本通常被认为风险更高。

马克龙现在必须做出选择。三位消息人士表示，马克龙的目标是迅速任命一位新总理，其中一位消息人士称，他希望在周六举行的巴黎圣母院重开仪式之前任命一位总理。美国当选总统特朗普将出席重开仪式。

任何新总理都将面临与巴尼耶相同的挑战，即如何使包括 2025 年预算在内的议案在分裂的议会获得通过。法国在 7 月之前不能举行新的议会选举。马克龙也可以要求巴尼耶和他的部长们以看守政府的身份留任，同时花时间物色一位能够吸引足够的跨党派支持以通过立法的总理。

看守政府可以提议紧急立法，将 2024 年预算中的税收和支出条款延用到明年，或者行使特别权力，以法令形式通过 2025 年预算草案--不过法学家们表示，这是一个法律灰色地带，政治成本将是巨大

北京时间07:49，现货黄金现报2650.83美元/盎司。

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