BMO：黄金仍将是2025年最耀眼的明星，白银位居第二

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黄金和白银预计仍将是 2025 年持有的主要商品，它们是一家加拿大银行在新年前加仓的少数金属中的两种。

蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师警告投资者，他们对2025年更广泛的大宗商品领域的评级下调幅度略高于上调幅度。分析师表示，去全球化的趋势可能会放缓经济，并打压某些金属的工业需求。

分析师在周一发布的报告中表示：“关税对金属和采矿业没有帮助，这是无法回避的事实。” “虽然最终的结构要到明年才能知道，但我们认为，金属和大宗商品市场普遍将大国双边关税纳入需求预测，但没有将加拿大、墨西哥、欧洲和关键国家的多边贸易战纳入考量。因此，我们现在的需求预测低于三个月前的情况。此外，如果贸易摩擦进一步升级，我们的需求预测的下行风险将会加大。”

分析师指出，全球贸易战的可能性将继续加剧地缘政治的不确定性，为黄金市场提供进一步的动力。

分析师表示：“我们预计，随着贸易摩擦加剧，贸易去美元化的推动将在第二季度重新出现，这可能推动金价创出新的名义高点。”

BMO 预计2025年金价平均约为每盎司 2750 美元，比之前的预期上涨 3%。在季度细分中，分析师预计价格将在夏季达到峰值，第三季度平均价格为每盎司 2850 美元。

虽然贸易战将支持黄金作为避险资产的作用，但分析师指出，当选总统唐纳德·特朗普的美国优先政策可能是一把双刃剑，它会拖累黄金，同时也会支撑黄金。

“我们知道特朗普计划增加联邦预算赤字并征收更高的关税。这两项政策本质上都是通货膨胀，为美联储“长期走高”利率铺平了道路，自然降低了黄金投资持有的吸引力特别是考虑到当前黄金以美元计算，ETF 持有量接近历史新高。然而，值得考虑这些政策的二阶效应，”分析师表示。 “据报道，亚洲大国当局已经在考虑在 2025 年让货币贬值，以抵消进一步关税的影响，这可能会重新刺激亚洲大国的零售黄金需求，这是今年早些时候金价上涨的关键驱动力。另一个二阶效应是，如果美国将通胀输出到欧盟等低增长地区，这可能会导致滞胀，并可能加速降息周期。最终，这些不同影响的发生时间将决定2025年金价的波动。”

除了潜在的贸易战之外，蒙特利尔银行预计亚洲大国将继续成为黄金市场的主导者。

分析师表示：“我们认为全球金融体系尚未为此做好充分准备，因此黄金再次被拉回货币体系。”

除了黄金之外，BMO 分析师也对白银持乐观态度。然而，他们指出，与黄金相比，存在更多风险。

BMO 预测明年白银价格平均为每盎司 29 美元，比之前的预测上涨 6%。他们指出，金价上涨仍然是新一年白银最大的看涨因素。

尽管明年白银的表现预计将逊于黄金，但BMO表示，随着绿色能源转型和全球经济电气化推动工业需求走高，从长远来看，白银仍受到良好支撑。

北京时间09:17，现货黄金西那边2650.83美元/盎司。

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