瑞士经济预测：由于高度不确定性，前景略微恶化

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瑞士联邦政府商业周期专家组略微下调了2025年的经济增长预测(经调整后的GDP: 1.5%；9月份预测：1.6%)。欧洲经济的复苏被推迟了。预计国际经济要到2026年才会恢复正常，届时瑞士经济也将加速增长（1.7%）。下行风险目前大于上行潜力。国际经济和贸易政策的不确定性非常高。

在2024年第三季度，瑞士的GDP增长率低于平均水平，并且比预期的要弱一些。国内需求和服务业的某些领域正在支撑经济增长，而制造业和出口则出现下滑。情绪指标正在横盘整理，表明复苏步履蹒跚。部分由于数据修正，目前预计今年的增长率为0.9%（9月份的预测为1.2%）。

不同经济区域之间的增长差距最近变得更加明显。美国经济增长强于预期，前景继续向好。相比之下，德国经济依然疲弱，工业部门的紧张局势持续存在。商业周期专家组预计，未来一年德国和其他欧洲经济体的发展将弱于此前的估计。此外，瑞郎保持相对强势。

在这方面，瑞士的经济结构及其贸易伙伴的广泛多样化有助于稳定经济活动。然而，对周期性波动和汇率波动敏感的出口导向型部门正面临放缓。工业生产能力目前未得到充分利用，订单量也很弱，这些因素可能会在短期内继续抑制投资活动。

专家组将其对瑞士2025年经济增长的预测略微下调至1.5%（9月份预测为1.6%）。这将使瑞士未来一年的经济增长率低于历史平均水平（1.8%），此前两年的经济增长较为温和。国内需求很可能被证明是主要的增长动力。较低的抵押贷款利率应该会进一步刺激建筑活动。此外，预计未来一年就业将进一步增加，同时通货膨胀率将比之前预测的下降更明显（2025年：0.3%，9月份预测：0.7%）。事实证明，这将有利于私人家庭的消费支出。

到2026年，欧洲其他地区应该会逐渐从当前的经济低迷中复苏。这也将有助于促进瑞士的出口和投资。专家组预测，2026年瑞士经济增长率为1.7%，全年平均通胀率可能为0.7%。

经济的适度增长将伴随着失业率的上升。预计2025年的平均失业率为2.7%(9月份预测为2.6%)，2026年将保持在2.7%。

经济风险

目前，围绕国际经济和贸易政策及其宏观经济影响的不确定性非常高。目前的预测没有明确假设2025年1月美国政府换届后经济政策可能出现新方向的任何情况。贸易壁垒和贸易冲突将给国际经济带来重大风险。在未来6个月内，更精确的估计应该成为可能。

国际经济更加明显的疲软将直接影响瑞士的对外贸易和国内经济。地缘政治风险依然存在，尤其是与中东和乌克兰武装冲突有关的风险。此外，通货膨胀可能会更加持久，可能会减缓主要货币区放松货币政策的速度。这将加剧与全球债务、金融机构资产负债表风险以及房地产和金融市场风险相关的现有风险。如果各种风险成为现实，瑞郎可能面临上行压力。

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