天然气市场分析：欧洲前景不确定性推升亚洲现货价格

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在2025年首周，亚洲现货液化天然气（LNG）价格迎来强劲反弹，突破了一个月来的新高。这一涨幅的背后，关键因素在于欧洲天然气供应前景的不确定性。特别是乌克兰与俄罗斯的天然气过境协议到期后，欧洲市场的供应缺口再度引发市场担忧。根据业内消息，2月交付至东北亚的LNG均价达到了每百万英热单位（mmBtu）14.60美元，比上周上涨了约5%。

乌克兰协议到期引发欧洲天然气市场波动

2025年1月1日，乌克兰拒绝续签与俄罗斯的五年期过境天然气协议，这意味着俄罗斯通过乌克兰输送天然气的通道将正式关闭。尽管在过去近三年的冲突中，乌克兰仍保持着俄罗斯天然气的部分过境供应，但协议的到期显然对欧洲市场构成了新的不确定性。对此，知名机构FGE的分析师Siamak Adibi表示：“虽然这一风险早已可预见，但欧洲天然气市场的平衡依然充满不确定性，尤其是在第一季度，欧洲天然气库存的抽取速度比去年同期高出16%，主要因为需求强劲。”

欧洲需求紧张或导致更多LNG进口

俄罗斯天然气的损失不会直接影响到西北欧的供应平衡，但东欧地区的需求增加，特别是斯洛伐克等国，可能会从西方供应池中抽取更多气量，从而加剧市场紧张。Adibi进一步指出：“如果俄罗斯天然气通过乌克兰的供应中断，欧洲市场可能会出现净损失，迫使其增加LNG进口以弥补这一缺口。”因此，市场的焦点也逐渐转向欧洲是否能吸引足够的LNG货源以维持供应，尤其是在气温逐渐降低的冬季。

欧洲价格上涨推高亚洲现货

与欧洲市场的价格波动相比，亚洲市场的价格涨幅相对较为温和，但也在上涨的趋势中。知名机构Argus的LNG定价负责人Martin Senior指出：“西北欧的LNG价格上涨幅度大于亚洲，这主要是受到俄罗斯-乌克兰天然气协议到期、温度预测的下调以及挪威Hammerfest出口终端的计划外停产等因素的支持。”

不过，尽管欧洲市场出现了价格上涨，亚洲市场的价格反应仍然较为缓慢，主要由于亚洲到欧洲的LNG调运差价已被大部分抹平。Senior表示：“自从去年11月中旬以来，亚洲与欧洲之间的套利空间几乎关闭，导致大量美国湾区的LNG货船转向欧洲，而非东北亚。”这意味着，尽管亚洲现货价格上涨，但欧洲市场仍吸引着更多的货源。

美国出口方向变化影响亚洲市场

随着欧洲市场价格的上行，部分西非LNG也转向了欧洲，而不是亚洲。对于美国来说，前往欧洲的套利机会更加吸引力，导致美国到东北亚的LNG调运差价完全关闭。Spark Commodities分析师Qasim Afghan指出：“美国湾区到东北亚通过好望角的套利机会已经关闭，标志着美国LNG货船主要选择驶向西北欧。”而通过巴拿马运河的通道也不再有利可图，这使得美洲供应重心发生了偏移。

市场前景展望

总体来看，全球LNG市场依然充满变数。亚洲市场的价格上行与欧洲市场的供应紧张相辅相成，尽管欧洲在需求增加的同时，LNG进口将继续扮演关键角色。而亚洲市场的现货价格在供应紧张和地缘政治风险的交织中，可能面临更大的波动。

短期来看，市场的关注点将持续集中在欧洲天然气供应的不确定性以及温度变化对需求的影响。如果欧洲的库存进一步紧张，LNG价格可能继续走高。然而，随着美国和西非货源流向欧洲，亚洲市场可能会面临供应压力，价格上涨的空间也可能受到制约。

从技术面来看，当前亚洲LNG价格的上涨可能会遇到一定的技术阻力，特别是在15美元/百万英热单位附近。投资者应保持警惕，关注未来几周内，欧洲市场需求和供应变化对亚洲市场的影响，以及美国和西非货源的流动。

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