中信建投期货：美国可能加大对委内瑞拉制裁力度，及其他供应中断事件支撑油价

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原油：国际原油期货周二收高，因一系列供应中断事件支撑市场。美国遭遇寒流，影响了北达科他州约 12-15 万桶/日的原油生产;俄罗斯里海管道遭袭，约 38 万桶/日的原油供应将受到影响，管道维修需要数月;美国总统特朗普表示不希望继续进口委内瑞拉原油，2024 年四季度美国从该国的日均进口量为 30 万桶/日。另一方面美国与俄罗斯的和谈进展顺利，欧盟和乌克兰高层未参加;彭博报道 G7 可能尝试重新设定俄罗斯的原油价格上限。整体而言，原油受到了短期减量的冲击，寻得支撑，未来油价进一步的动向仍可能收到俄乌和谈的冲击，投资者延续震荡观点。

聚烯烃：上周聚烯烃总库存呈现窄幅去化趋势，并未形成显著的去库压力，后续去库压力 PE 更多来自当前的高位供给，PP 端检修维持高位下，后续去库压力不大。当前仍处聚烯烃需求淡季，下游行业开工率中性偏低，节后库存走势短期内看备货、囤货需求，在中性库存下边际利空有限。短期内聚烯烃震荡运行，L2505 合约参考价格【7500，8000】，PP2505 合约参考价格【7100，7600】。

甲醇：现货价格方面，太仓 2585，达旗 2030，鲁南 2450，上游降价出货，转单市场小幅推涨，贸易商多呈观望态势。甲醇供应方面，内地工厂春检 2 月底逐步开始，关注启动时间。上游库存中高位，西北外有一定排库需求;车辆运输逐步恢复、运费小幅回调，下游数套外采装置转为外卖。港口库存维持高位态势，非伊货源到港较多，太仓库存环比增加。预计 2 月进口 60 万吨，3 月维持 60 万吨附近，2 月下旬港口后续或维持小幅度去库。本周二华东港口基差现货在 05+35 附近、3 下在 05+90附近，远月基差走弱;港口 MTO 维持低负荷运行，节后关注某 MTO 装置 2 月停车检修情况。整体来看，短期内地和港口可能迎来小幅去库，价格超跌后可能出现反弹，价格震荡为主。

尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1730-1780 元/吨，河南出厂价格 1750-1760 元/吨，价格小幅反弹。尿素供应方面，2 月中下旬日产或回升至 19-20 万吨，供应同比维持充裕。短期期价回调后，下游补库积极性受到一定影响，预计后续旺季逐步随时间推移而结束，2 月下旬期价或高位震荡为主，在未来新投产以及冬季储备继续释放后，3 月期价可能再度走弱，注意后续期价下跌后，是否对市场产生负反馈。操作上，短期尿素暂时观望，尿素 2505 参考震荡区间 1760-1860 元/吨。

PVC：供应：PVC 周度开工率 81.85%(周度下降 0.29%)，当前烧碱现货价格上涨预期消退，氯碱综合利润仍处于亏损状态，利润不佳下预计春检量仍将维持较高水平。预计本周内广西华谊、宁波镇洋等停车检修，苏州华苏及沧州聚隆仍处于停车中，PVC 产能利用率预计降至 80.73%。内需：需求改善偏缓，但近期情绪上受地产市场影响略有改善，需求并未出现进一步转弱，临近两会政策端或存一定利好政策，阶段性提振 PVC 期现市场。但总量视角看，现实层面短期内的改善空间有限。 周度隆众口径 PVC 行业库存(41 家社会+全样本上游库存)在 140.27 万吨，环比增加 5.95%，同比下降 0.06%。供给持稳，成本支撑，情绪略有改善，震荡运行，V2505 合约参考价格区间【5000，5400】。

股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.93%，深证成指跌 1.61%，创业板指跌 1.98%，科创 50 跌 2.52%，沪深 300 跌 0.88%，上证 50 跌 0.5%，中证 500 跌 1.82%，中证 1000 跌 2.22%。两市成交额为17991.1 亿元，较前一交易日减少约 1423 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(1.05%)，公用事业(-0.2%)，石油石化(-0.35%)。表现最差的行业分别为： 社会服务(-3.85%)，商贸零售(-4.03%)，传媒(-4.29%)。基差方面，四大期指基差整体走强，IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.5%、-0.8%，IC、IM当季合约年化基差率分别为-6.4%、-8.2%。套保方面，2502 合约本周临近到期，可考虑逐步移仓至 2503 或 2506 合约。技术变革驱动本轮春季躁动行情，中证 1000 指数在科技板块带动下表现相对亮眼，政策对创新的支持与 AI 技术落地的实际进展，仍为小盘股提供基本面支撑。策略方面，短期而言，中证 1000 仍为弹性核心，但需规避高位波动风险，可关注科技细分领域的调整机会;中期来看，顺周期板块左侧布局需等待政策信号明确，若两会释放稳增长政策，可增配 IF、IH。

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