国信期货早评：白银反弹，燃料油走势偏弱，铁矿石强势

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　　锌镍：锌偏多，镍观望;

　　周五沪锌主力合约较前一交易日上涨3.09%。宏观方面，欧洲央行大幅度加息，美元指数上行有压力。基本面，欧洲电价短线下行，但欧洲炼厂成本仍然在高位，外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位，国产矿供应仍然偏紧，进口矿盈利窗口打开，国内供给端将有所改善。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率下行，下游需求偏弱。终端方面，8月国内主要城市房地产市场成交数据依然低迷。郑州保交楼事件对国内需求端预期有很大影响，后期要关注其他城市是否会采取类似强硬的手段。库存方面，LME库存维持在低位;国内大幅去库。锌基本面整体偏多，交易逢低做多。

　　周五沪镍主力合约较前一交易日上涨8.55%。基本面方面，8月电解镍产量环比7月下行，进口盈利窗口持续打开，且现货升水缩小，预计后期进口量持续上行。镍铁方面，近期钢厂采购积极，镍铁需求转好，铁厂近期陆续出货，由于仍存在成本压力，铁厂挺价意愿增加。需求端来看，不锈钢市场对于九月需求复苏仍有一定预期，终端开始少量补库，不锈钢去库较快，另外海外减产较多，热轧出口增加。合金方面，镍价上行之后需求再度转弱。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。终端需求转好逐步正反馈至硫酸镍环节，但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格，另外印尼高冰镍8月产量环比上行。库存方面，LME库存低位，国内库存略有增加。郑州保交楼带来的需求改善预期叠加不锈钢近期现货市场部分规格短缺，挺价意愿较强，但盘面大幅拉升，主要是资金炒作所致，基本面因素占比不高，建议暂时观望。

　　

　　贵金属：市场风险偏好回暖 白银显著反弹;

　　中秋假期期间，COMEX黄金期货上涨约0.7%报1740.6美元/盎司，COMEX白银期货上涨约5.8%报17.908美元/盎司。假期期间，受到欧央行加息75bp，欧洲能源忧虑缓和和俄乌局势变化影响，市场风险偏好回升，美元回落，金银均反弹，白银涨幅尤为显著。上周静默期前美联储官员集中发言，市场对美联储加息预期继续抬升，市场预期美联储9月加息75bp的概率升至91%。当前美国经济韧性仍然凸显而欧洲经济景气程度显著承压，美元指数的上行可能仍未结束，实际利率上行进程亦未告终，故贵金属上方压力仍然存在。建议关注晚间美国CPI数据对市场加息预期的影响，及后续欧洲能源局势和俄乌局势变化情况。贵金属仍然承压，但8月CPI降温预期可能为多头带来波段性机会。

　　生猪:支撑仍存 偏强振荡为主;

　　过去一周生猪现货价格回落，肥标猪价差有所缩小，主要因为政策调控压力增加，及临近中秋养殖户二次育肥及压栏大猪出栏积极性上升，但由于整体供应略紧，猪价回落幅度亦不大。对于后市来看，根据仔猪出生数量推算9月肉猪出栏量仍偏低，10月到次年1月环比会增加，而需求亦处于旺季，按照往年正常的季节性消费增加来看，预计供应增加力量略弱于需求增加程度，使得整体供需面仍处于略偏紧的状态。但由于整体疫情反复冲击使得消费旺季兑现具休不确定性;及养殖利润高企对于二次育肥的刺激，未来均重较高会部分弥补猪肉的供应，使得盘面做多资金暂时较为谨慎。总体来看，后期基本面偏紧的预期仍然存在，使得盘面下方支撑仍然较强，同时现货端高利润使得二次育肥仍有较强的逢低抄底冲动，亦会支撑盘面的多头信心，短期生猪或维持偏强震荡格局。

　　玉米:供需报告提振 外盘玉米上涨;

　　上周五国内无夜盘，假期期间外盘CBOT玉米受供需报告下调产量影响而走高。基本面来看，目前陈粮库存明显低于上年，受天气及疫情影响新粮上市或较正常节奏偏晚，而加工企业原料库存经过前期消耗后已经处于偏低水平，后期有逢低补库需求，现货支撑较强;新作方面，考虑到前期北涝南旱的影响，市场对新作玉米产量预期亦略显悲观，使得新作供需面预期仍偏紧。在以上情景下，国内新作开秤价有望高开，目前黄淮海地区零星收购价格已较上年高200元，这也会对后期东北开秤价形成提振，从而使得玉米期货短期继续保持偏强走势可能性较大。操作上，低位多单谨慎持有。

　　花生：小幅上涨 偏强震荡;

　　节日备货表现较为一般，反映下游需求得不到明显提振，尤其是食用消费下滑明显。油厂方面，个别油厂少量采购新米，多数油厂仍选择观望，待新米上市稳定。产区白沙交易平平，下游需求表现不佳。但新季减产预期强烈，如河南、辽宁产区出现明显减产，减产幅度或大过需求下滑幅度，支撑花生偏强运行。操作建议偏多思路对待。

　　苹果：下游需求不佳 苹果偏弱运行;

　　中秋节日下游消费表现一般，当前全国冷库存储量约32.26万吨，冷库剩余货源集中在山东产区，陕西冷库所剩货源极少。周出库量为13.85万吨，环比减少4.67万吨，出货速度也低于去年同期水平。苹果后期可能缺少向上突破的机会。操作建议暂时观望。

　　油脂：原油走高 国际油脂震荡收涨;

　　中秋小长假期间CBOT豆油期货市场大幅反弹，周一基准期约收高2.6%，主要是因为美豆以及国际原油期货走强提振。此外美元回落也给市场带来信心，周一12月期约收高1.67美分，报收66.49美分/磅。受此影响，连豆油节后或跟随国际油脂震荡反弹。

　　中秋小长假期间BMD毛棕榈油期货震荡上涨，尽管MPOB报告库存回升幅度超预期，但由于马棕榈油9月以来出口加快，周边市场走高提振马棕油走高。周一11月毛棕榈油期约收高88令吉或2.45%，报3,682令吉/吨。夜盘马棕油冲高回落，窄幅震荡。受此影响，连棕油节后略有反弹。

　　中秋小长假期间ICE加油菜籽期货市场收盘大幅上涨，周一基准期约收高3.7%，追随芝加哥大豆和豆油市场的涨势。11月期约收高28.50加元，报收799.70加元/吨。受此影响，节后菜油或有反弹。尽管马棕油库存压力如期而至，但由于出口向好，以及美豆库存创新低加剧市场供给担忧情绪，美元的回落让大宗商品跌势暂缓，市场或迎来短期反弹行情，内盘油脂或跟随国际油脂而动，短线操作。

　　豆类：USDA报告强利多 美豆高涨;

　　中秋小长假期间CBOT大豆期货市场收盘大幅走高，尤其是周一基准期约收高5.2%，创下6月份以来的最高水平，因为USDA报告利多强劲，USDA大幅调低大豆单产预估至50.5蒲，并远低于此前市场预期51.5蒲/英亩。期末库存调低4500万蒲至2亿蒲，这将是七年来的最低水平，美豆偏紧格局再度出现。此外美元高位回落也给大宗商品强劲支撑。周一11月期约收高76美分，报收1488.25美分/蒲式耳。节后豆粕市场或将迎来补涨行情，美豆的走高叠加国内现货的坚挺，连粕或将上试前高，短线操作为宜。

　　白糖: 原糖收高 供应紧张支撑;

　　原糖期货收涨，供应忧虑持续。10合约上涨0.13美分/磅，涨幅为0.7%。供应收紧限制下方空间。欧洲受到干旱影响将减产，巴基斯坦由于过量降雨也受到影响。印度19美分之下缺乏出口意愿。国际糖价预计维持宽幅震荡。郑糖早盘预计跟随外盘反弹。国内供应收紧，且进口成本高企存在支撑。但消费低迷压制糖价走势。或维持偏强震荡，操作上建议短线交易为主。

　　棉花: 美棉收高 美元走弱支撑;

　　美棉在盘中出现大幅下跌，但美元弱视支撑，12合约上涨0.87美分/磅，涨幅为0.83%。美元走弱，因周围国家越来越鹰派。棉价得到支撑。基本面上，月度供需报告上调全球棉花产量144万包，且消费量下调46万包。供需转宽松。美棉优良率为33%，同比下降31个百分点。预计郑棉跟随美棉反弹。国内短期基本面上等待新棉上市指引，目前盘面存在一定成本支撑。操作上建议短线交易为主。

　　甲醇：港口卸货推迟 甲醇震荡整理;

　　上周国内甲醇现货市场重心上移，沿海地区港口受台风影响，卸货推迟，货源整体偏紧，下游在小长假存在备货需求，市场采购需求稳健，同时北方地区运费仍有上涨，内地甲醇成本抬升，价格陆续上涨。内蒙周均价在2325元/吨，较上周上涨0.69%。太仓周均价在2610元/吨，较上周上涨3.26%。操作建议：震荡思路操作。

　　燃料油：燃料油走势偏弱 成本端回升;

　　节间原油持续回调，燃料油成本端支撑明显。国际方面，随着高温天气的结束，中东、欧洲地区发电压力较前期略有减少，高硫燃料油发电需求略显不足。BDI指数持续下跌，国际船运行业表现疲软，导致船用油需求不足且船租表现不佳，新加坡地区库存再次上涨，已经达到近几月的高位水平。前期空头止盈离场，快进快出。

　　沥青：原油回调 沥青走势稳定;

　　中秋期间，原油回调。根据百川盈孚数据，截至9月7日，全国沥青开工率42.27%。9月将进入沥青使用的传统旺季，需求有一定支撑导致进口沥青交投情绪不见减弱，库存水平持续降低，本周沥青炼厂库存率仅为29.99%。但是主力合约为12月合约，12月是沥青传统淡季，价格表现偏空。另外，地方专项债今年已经基本发放完成，导致后市资金投入和需求或受到一定抑制，看多空间有限。

　　焦炭焦煤：焦钢博弈 震荡运行;

　　周五无夜盘。基本面来看，二十大召开在即，国内煤矿安全监察加强，上周煤矿权重开工率小幅反弹，但预计后市反弹空间不大。进口方面，蒙煤进口通关持续回升。焦企方面开工积极，但由于焦炭现货价格提降，导致市场采购情绪偏弱，短期焦煤价格震荡为主，建议短线操作。

　　周五无夜盘。焦企方面利润水平回落，但短期开工积极性不减，焦炭日均产量持续快速回升。钢厂方面，复产状态下铁水产量回升，但增速放缓。市场对终端需求反弹仍有预期，预计原料跟随板块以及宏观情绪震荡为主，建议短线操作。

　　玻璃：需求预期好转 盘面延续反弹;

　　上周玻璃主力合约延续震荡。消息面，郑州等地对烂尾楼再次推动复工，对盘面有较强提振。玻璃供应端有一定下滑，需求有走强预期，带来波段性上行行情，但若价格上行过快，供应端将恢复，短期上方空间有限。操作上建议区间操作。

　　铁矿石：表需走好 价格强势;

　　上周铁矿石主力合约走强，截止收盘铁矿01合约涨14至708.5，涨幅2.02%。中秋假期，国外铁矿石走势平稳。情绪方面，加息预期消化，大宗商品反弹，国内保交楼政策落地。产业方面，钢联数据显示钢材表需走强，旺季不旺的预期证伪，铁水产量回升到高位，钢厂对铁矿的补库预期增强，叠加期货贴水仍较大，操作上建议短期逢低做多。

　　铁合金：铁合金触底 逢低做多为主;

　　锰硅：锰硅期货上周探底后大幅回升，现货小涨，基差略有缩小但仍处于正值区间。目前从原料来看，从Mysteel的海漂数据预测8月锰矿到港预计环比略减。随着前期成本下滑，上周锰硅产量小幅恢复，但仍然处于较低水平， Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率全国39.82%，较上周增1.33%;日均产量21195吨，增425吨。短期来看钢厂有所复产，锰硅产量虽也有反弹但总体偏低，建议逢低做多为主。

　　硅铁：硅铁期货上周大幅上涨，现货持平为主，基差由正转负。硅铁产量处于低位，上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国38.38%，较上期增0.41%;日均产量13376吨，较上期降220吨。 供给位于低位，钢材产量回升，需求转暖，加之硅铁成本支撑较牢，建议逢低做多为主。

　　螺纹钢：需求转暖 市场反弹;

　　上周螺纹钢期货上涨，现货涨幅略小，基差略有缩小但仍然为正，期货仍然贴水现货。宏观面来看，上周人民银行数据，国内通胀回落，基本平稳，货币政策仍有空间，社融、M2增速回升，但M1增速回落。宏观政策面、货币面维稳经济。供需面来看，上周供需均有所转暖，根据Mysteel数据，上周铁水产量235.6万吨/日，环比回升0.8%，同比回升3.6%;钢材产量回升，螺纹钢产量307.6万吨，环比上升4.7%，同比下降6.0%。需求Mysteel统计的全国建筑钢材成交量上周均值为17.6万吨，同比下降27.4%，环比上升22.5%。钢材库存延续下降。期螺短期来看，供给需求双双回升，建议观望为主。

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