国信期货早评：金银弱势延，苹果反弹，油价维持震荡偏弱

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　　国债：货币持续高增速，国债多单轻仓;

　　国庆之后，随着疫情再度凸显，市场对稳定经济的政策预期力度将会更大。货币增速方面，央行公布9月份M2位12.1%。在货币增速远远超过GDP所需，经济陷入流动性陷阱的特征较为显著。节后稳定经济的政策将会实施，进一步推动货币低利率环境，国债多单轻仓。

　　股指：市场稍缓，股指持续观望;

　　近期国内股市成交额有所回升，国庆之后，新冠疫情在局部地区有所增多，引发市场对疫情的担忧。经济层面上，持续的疫情反复不断，导致社会活动迟迟无法正常。推动经济的政策力度也受到经济自身的约束。货币政策促进效果较弱，财政政策受到经济约束，经济基本面的恢复需要时间较长。股市基本面仍然犹豫，股指观望。

　　锌镍：美国CPI超预期，锌镍震荡;

　　周四晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.53%。美国9月CPI同比上涨8.2%，核心CPI同比上涨6.6%，均高于市场预期，美联储继续大幅加息概率较高。而后期随着冬季来临欧洲经济因能源危机风险加大，欧元走弱，美元指数或继续上行，有色板块整体将承压。供给端，国内锌精矿加工费上行，进口锌精矿盈利窗口持续打开，10月国内锌供给或上行。而海外随着气温下降，能源需求增加，能源危机或加重，锌炼厂存在进一步减产的可能性。需求端，国庆假期结束后，各地疫情加重，适逢二十大召开，管控措施较严，部分地区工地停工，终端需求受到影响。库存方面，整体库存偏低，且后期可能继续下行。短期锌基本面多空因素交织，震荡走势概率较高。

　　周四晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.16%。矿端受菲律宾雨季影响，由于镍铁厂前期备矿量不及预期，当前镍矿供给偏紧，当前可流通印尼铁现货供应偏紧，而钢厂增产对镍铁的需求较好，镍铁供给逐渐走向紧平衡。此外，受疫情影响，部分地区物流管控严格，镍铁运输或将出现延误情况。10月不锈钢排产量继续增加，新能源需求高速增长趋势未改，镍短期供需双强，库存偏低。短线镍价震荡概率较高。关注LME俄罗斯金属禁令讨论的进展。

　　贵金属：核心通胀创新高 金银弱势延续;

　　周四晚间，COMEX黄金期货下跌0.1%报1677美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.1%报18.918美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报392.70元/克，下跌0.10%;沪银2212主力合约报4428元/千克，下跌0.49%。周四晚间，美国CPI同比升8.2%较前值略有回落，核心CPI同比升6.6%创1982年8月以来新高，能源项回落放缓但房租和运输等服务项通胀仍然高企，市场完全定价11月加息75bp预期，对政策利率终点也有所上移，金银仍承压。本周美联储会议纪要指出，一段时期低于趋势的实际 GDP 增长将有助于减轻通胀压力，快速转向“限制性”政策是可行的方法，做得太多总比做得少好。美国失业率回到历史低位，不过非农报告中多行业就业人数录得净减少，或预示市场就业需求已在回落。俄乌局势仍有进一步发酵的可能，对贵金属有一定支撑。然而美元指数易上难下，10年期美债利率后续或随着衰退预期上行放缓，贵金属价格短期内或继续维持底部震荡，趋势性上行需要等待。

　　花生：主产区陆续农忙 花生宽幅震荡;

　　周四，花生期货小幅上涨。主力合约PK2301宽幅震荡，收11138，较上一交易日涨0.05%，减仓0.2万手，持仓17万手。东北局部产区天气不佳，新米继续晾晒，关注干度好转进度。河南白沙产区陆续开始农忙，中间商已有适量原料库存，花生价格维持稳定。据卓创资讯，驻马店新白沙花生通货米收购10400-10600元/吨。操作建议偏多思路对待。

　　苹果：果农心理预期偏高 苹果反弹;

　　周四，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2301偏强震荡，收8102，较上一交易日涨1.68%，增仓0.3万手，持仓20万手。陕西产区果农心理预期较高，部分选择自己入库，局部地区成交价格偏硬。批发市场行情一般，不少市场反馈出现禁止出入的情况，档口选择尽快出货。下游消费不佳，苹果或缺乏持续向上动力，操作建议偏空思路对待。

　　玉米:现货偏稳 夜盘震荡;

　　周四夜盘大连玉米期货震荡，主力C2301报2843元/吨，较上日结算价涨0.14%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格小幅走强，北方港口粮商自行集港为主，二等收购27800-2800元/吨，较昨日提价20-30元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3020元/吨，东北深加工企业挂牌价格小幅走低，黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2650元/吨，吉林深加工新玉米主流收购2600元/吨左右，干粮逼近2700元/吨。对于后市，偏长期视角来看，本市场年度玉米产量持平或略减，而国内养殖利润修复将促进饲料需求的回升，年度平衡表或维持紧平衡的格局，而短期国内陈粮库存逐步消耗，市场关注点集中在新旧粮对接及新粮开秤价，随着新作上市推进，整体供应趋于宽松，而贸易商经过前两年行情波动后收粮心态偏向谨慎，预计玉米市场短期偏弱震荡，但中长期支撑仍存。操作上，逢低买入。

　　生猪:现货仍显强势 延续近强远弱;

　　周四生猪期货震荡为主，主力LH2301暂报23945元，较上日结算价大致持平。现货方面，据汇易网，河南报价27元/公斤-27.5元/公斤，较昨日上涨1元/公斤;山东报价27.1元/公斤-27.7元/公斤，较昨日上涨0.8元/公斤;往后期来看，根据领先6个月的仔猪出生数据推算，10月开始可出栏标猪将逐步回升，同时，消费端亦进入季节性的上升阶段，按照往年正常的消费的季节性增幅推算，出栏增量或略小于消费的增幅，使得整体供应处于紧平衡格局。不过，由于今年经济形势偏弱及疫情反复抑制户外消费，今年季节性强度能否达到往年的水平仍存不确定性，此外，由于9月下半段以来二次育肥仍然处于较为活跃的状态，这一方面缩减了短期的供应，但另一方面增加了未来11、12月的供应能力，这或压制未来旺季价格的上涨空间。市场处于强现实弱预期组合，盘面波动加巨增加单边操作难度，价差来看，LH2211合约仍有一定贴水，期现货回归或使得LH11-01价差仍有走高空间。操作上，单边以振荡思路对待，价差仍可轻仓尝试LH11-01正套。

　　白糖: 原糖小幅收高 郑糖偏强运行;

　　原糖小幅收高。03合约上涨0.13美分/磅，涨幅为0.7%。巴西生产数据支撑，降雨使得压榨受影响，9月下半月产糖270万吨，同比下降27.3%。印度也受到强降雨影响推迟开榨。但巴西大选后政策环境或不利于糖价。总体来看，国际糖价维持宽幅震荡格局不变。郑糖小幅震荡，消费偏弱限制糖价上行。但短期供应有所支撑。总体来看，预计维持偏强震荡运行。上方5700元/吨一线承压。操作上建议短线交易为主。

　　

　　棉花: 美棉基本收平 盘中大幅走低;

　　美棉受到美国通胀数据超预期的影响盘中大幅下挫，但尾盘收回大部分跌幅。12合约下跌0.13美分/磅，跌幅为0.2%。美国通胀数据超预期，美元盘中大幅走高，但后期回落，市场消化宏观利空。郑棉早盘预计跟随美棉收复跌幅。基本面上，国内籽棉收购价格有所上涨。短期疆棉难以运输出疆，现货受到支撑。短期下方空间有限。但是14000元/吨上方压力也较强。操作上建议短线交易为主。

　　油脂：原油走高 国内外油脂震荡收涨;

　　周四CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.3%，因为能源市场走高。12月期约收高0.84美分，报收66.43美分/磅。与之相比，夜盘连豆油高位震荡收涨。

　　周四BMD毛棕榈油期货在狭窄区间内波动，收盘大多下跌。棕榈油供应预计增长，宏观担忧挥之不去，令棕榈油承压下行。12月毛棕榈油期约下跌73令吉或1.95%，报收3,663令吉/吨。夜盘马棕油低开高走收复大部分日间跌幅。受此影响，国内连棕油夜盘低开高走，回补夜盘跳空缺口。

　　周四ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，扭转早盘的跌势，其中基准期约收高0.7%。11月期约收高5.60加元，报收870.40加元/吨。与之相比，夜盘郑菜油震荡收涨。国内豆油、菜油偏强，棕榈油偏弱的格局仍在持续中，但由于外部市场提振，价格仍处于反弹节奏中，但是上方抛压开始逐步显现。短期保持短线操作

　　豆类：多空因素交错 美豆涨跌互现;

　　周四CBOT大豆期货市场收盘互有涨跌，其中基准期约收低0.1%。小麦和玉米期货上涨，能源和股票市场反弹，提振了豆价。但是南美在全球市场继续对美国大豆构成激烈竞争，制约豆价涨幅。11月期约收低0.25美分，报收1395.75美分/蒲式耳。与之相比，夜盘连粕震荡走高，低位再现抄底买盘，现货的坚挺以及市场对于远期供给的担忧支撑盘面。短线交易为宜。

　　聚烯烃：成本约束 盘面跌势放缓;

　　周四夜盘塑料2301收跌1.30%、PP2301收跌1.51%。短期石化库存中性，现实供应矛盾不大，但疫情扰动持续存在，业者心态普遍谨慎，下游需求跟进乏力，聚烯烃偏弱震荡运行，但短期成本制约下方空间。中期看新产能计划投产，检修装置开始回归，加之进口货源到港，供应端面临增产压力，而下游需求受宏观环境提升空间受限，基本面预期承压。

　　PTA：PTA跟随油价反弹;

　　周四夜盘TA2301收跌0.40%。通胀及疫情扰动拖累需求，终端订单跟进不足，聚酯库存居高不下，需求提升空间受限，而PTA供应边际回升，市场近端供需走弱，期现基差快速收敛。隔夜原油价格反弹，成本支撑有所增强，PTA夜盘跟随回暖，短期成本逻辑主导行情，关注加工费压缩后检修情况。建议单边依据油价短线操作。

　　原油：油价短期维持震荡偏弱;

　　周四WTI原油上涨2.25%，报收于89.23美元/桶，国内原油SC2212夜盘上涨1.47%，报收于681.9元/桶。沙特带领的OPEC+超预期减产带来了较强的支撑，且美国原油库存水平维持低位，累库预期和进度较慢，油价难以趋势性下跌。但是，美元高位震荡，市场担忧原油需求将会逐步走弱，共同对油价形成压制。技术面，油价短期维持震荡偏弱。操作建议：震荡偏空思路操作。

　　橡胶：下游轮胎出货缓慢 胶价维持震荡;

　　夜盘沪胶RU2301下跌0.12%，报收于12785元/吨。国内外新胶产量继续释放，但释放节奏易受气候因素影响而表现不畅。需求端，下游轮胎行业无论从出口还是内销市场来看，轮胎厂家受市场拖累，出货缓慢。由于假期停产，厂家较高的库存压力得到一定的缓解。随着市场季节性淡季逐渐显现，市场预期不佳，厂家开工维持弱势运行为主。技术面，胶价RU2301维持震荡格局。操作建议：暂时观望。

　　甲醇：下游需求疲弱 甲醇偏弱震荡;

　　夜盘甲醇期货主力MA2301合约收盘2727元/吨，较上一交易日跌幅0.9%，减仓16万手，持仓96万手。本周沿海甲醇库存63.69万吨，环比节前下跌9.54万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16万吨附近，预计10月中下旬中国进口船货到港量在67万吨左右。近期下游改港去往公共罐区船货增加，下旬到港量相应增加。操作建议：震荡思路操作。

　　焦炭焦煤：供需支撑 焦煤小幅反弹;

　　周四夜间，焦炭2301低位开盘，震荡偏强运行，报收2778，上涨4，涨幅0.14%。焦企利润好转，开工积极性回升，焦炭供应周环比增加。钢厂铁水产量维持高位，支撑炉料刚性需求。焦炭现货流转顺畅，仍有提涨意愿，但下游出现亏损，现货提涨有阻力。期货盘面小幅反弹，建议短线操作。

　　周四夜间，焦煤2301低位开盘，震荡偏强运行，报收2126.5，下跌17，跌幅0.79%。国内煤矿安全生产检查加强，部分煤矿停产限产，国内煤炭产量释放趋缓。下游开工高位叠加库存低位，支撑短期采购需求，供需支撑下期货盘面小幅反弹，建议逢低短多操作。

　　玻璃：加息预期 盘面震荡;

　　周四夜盘玻璃主力合约震荡回落。美国核心CPI超预期，加息预期走强。政策面对房地产再次刺激，鼓励国有企业直接购房，在地产竣工面积走强的情况下，玻璃需求仍有走强预期，不过近期在旺季预期下，玻璃供应端有所恢复，个别玻璃生产线点火，现货端上行动力不足，期货在宏观情绪影响下，围绕现货价格震荡。操作上建议短线操作。

　　铁矿石：宏观影响 盘面波动;

　　周四夜盘铁矿石延续震荡，宏观情绪方面，美国通胀超预期，加息预期走强，盘面低开下跌后反弹。国内对房地产刺激政策持续加码，临近重要会议，市场期待新的政策。产业方面，市场情绪悲观，钢联显示终端需求走强但幅度仍弱，现实上铁水产量高位，铁矿自身需求仍强，钢厂对铁矿石积极补库支撑铁矿价格。但若终端需求不能快速上行，钢厂补库动作将有所放缓，打压铁矿价格。短期宏观情绪影响，操作上建议偏空操作。

　　螺纹钢：需求低迷 逢高沽空;

　　周四晚间期螺主力合约下跌0.43%至3730元/吨。昨日上海钢联建材成交量15.15万吨，仍然偏弱与当下旺季不匹配。宏观来看，昨日美国通胀延续高位，加息预计持续。昨日上海钢联新一期供需数据出炉，钢材产量有所减少，五大品种钢材产量963.09万吨，环比下降2.25万吨，螺纹钢293.44万吨，环比下降7.73万吨。钢材库存下降31.81万吨至1561.28万吨。表观消费来看，螺纹钢表观消费325.79万吨，环比节日期间明显回升，但和历史需求相比仍然偏差。钢材减产市场担忧负反馈发生。建议观望或逢高沽空为主。

　　铁合金：钢材减产 影响合金;

　　锰硅：周四晚间黑色系商品低位回升。目前从原料来看，伴随需求转暖，锰矿有所企稳回升，南非港口工人罢工导致锰矿可能出现不可抗力。锰硅产量小幅恢复，但仍然处于较低水平，根据Mysteel统计，9月锰硅产量69万吨，9月最后一周日均产量24692吨，目前产量供需仍有缺口，钢厂延续复产，锰硅产量回升增加锰矿需求，且回升幅度不至于重新过剩，因此建议逢低做多为主。

　　硅铁：周四晚间黑色系商品低位回升。根据Mysteel统计，9月硅铁产量44万吨。(9.30)Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国43.56%，较上期增1.6%;日均产量14946吨，较上期增670吨。供给位于低位，钢材产量回升，叠加海外能源危机，国内硅铁出口仍有利润，建议逢低做多为主。

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