国信期货早评：需求下滑油价短期维持震荡偏弱，锌镍震荡

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　　股指：市场略缓，股指持续观望;

　　近期国内股市在一定的事件时期，资金维护稳定的力量相对较强。在市场层面上，部分资金拉升的了权重，医药板块出现大幅反弹。新能车锂电池、新能源光伏板块转为震荡。从经济层面上来看，目前国内经济受到外部影响结构性失衡仍然持续，股市行业转换的基本面仍然担忧，市场略缓，股指继续观望。

　　国债：货币稳定经济，国债多单轻仓;

　　国庆之后，从新冠疫情的角度来看，在活动流动之后，新冠疫情在局部地区出现人数增多的现象。一定程度上，防疫所带来的经济平衡短期的矛盾仍然存在。经济下行的压力持续存在，稳定经济的货币层面上，货币投放力度有望持续增大。 节后货币低利率环境将会持续保持，国债多单轻仓。

　　锌镍：多空因素交织，锌镍继续震荡;

　　周五晚间，沪锌主力合约较前一交易日上涨0.39%。供给端，国内锌精矿加工费上行，进口锌精矿盈利窗口持续打开，10月国内锌供给或上行。而海外随着气温下降，能源需求增加，能源危机或加重，锌炼厂存在进一步减产的可能性。需求端，初端消费方面，节后镀锌开工率大幅上行;终端方面，疫情呈多点散发局势，适逢二十大召开，管控措施较严，需求受到影响。库存方面，LME库存走低，国内社会库存略有增加。综合来看锌短期基本面多空因素交织，主要矛盾不突出。近日锌价因为月间价差拉大问题走高，但随着2210合约进入交割，交割带来的软逼仓行情逐步结束，短期锌价震荡概率较高。

　　周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌0.29%。矿端受菲律宾雨季影响，由于镍铁厂前期备矿量不及预期，当前镍矿供给偏紧，当前可流通印尼铁现货供应偏紧，而钢厂增产对镍铁的需求较好，镍铁供给逐渐走向紧平衡。此外，受疫情影响，部分地区物流管控严格，镍铁运输或将出现延误情况。10月不锈钢排产量继续增加，新能源需求高速增长趋势未改，镍短期供需双强，库存偏低。短线镍价震荡概率较高。关注LME俄罗斯金属禁令讨论的进展。

　　PTA：盘面跟随成本波动;

　　周五夜盘TA2301收跌1.71%。通胀及疫情扰动拖累需求，终端订单跟进不足，长丝库存居高不下，聚酯被动降负减产，而PTA供应边际回升，市场近端供需走弱，期现基差快速收敛。上周原油冲高回调，PX跟随回落，PTA成本支撑不足，盘面基本回吐节后涨幅。短期受成本波动影响较大，随着加工费压缩至低位，PTA不排除减产可能，供应收缩预期或给予支撑，关注油价走势及大厂减产动态。操作上：单边依据油价滚动操作思路。

　　生猪:出栏有所改善 短期有调整压力;

　　生猪现货过去一周表现为先涨后跌，在前半段延续大幅上涨的态势，但到周末出现较大调整。期货方面，因受前期现货大涨提振，近月合约表现强势，但远月相对较弱，主力LH2301在24000附近遭遇较强的压力，反映出期货市场对现货上涨的持续性存有担心。总体来看，现货上涨的是在整体供应偏紧的背景下带一定的情绪化、非理性因素的上涨，其背后的原因在于行业对未来消费回升及猪价季节性上涨有较强预期，刺激了压栏及二次育肥的增加，从而截留了部分标猪供应，目前有部分区域反映压栏及二次育肥截留了10%以上的供应，尽管全国的情况无法估计，但样本企业的宰后均重连续上升亦反映了压栏及二次育肥的全面性影响。从短期市场变化来看，猪价快速上涨，下游消费跟进不足，使得终端走货变差，市场需要一定的适应过程，此外，猪价快速上涨后，部分养殖户将有一定兑现利润的冲动，预期短期猪价调整压力增加 。操作上，LH11-1正套止盈。单边轻仓做空LH2301合约。

　　玉米:现货稳定 期货震荡偏多思路;

　　现货方面，东北产区新粮收购价总体偏稳，中储粮亦开收新玉米，个别直属库收购价较高，亦对市场形成提振，北方港口随着库存的下降亦开始采用跟随策略，收购价亦有一定上涨。华北玉米供应有所改善，体格略有转强迹象。从后市来看，后期东北新玉米上市量将逐步增加，预计短期上方承压，但由于新作增产预期不强及种植成本上升，玉米回落空间亦有限。而从需求来看，随着养殖利润的修复，饲料需求预期改善，深加工方面，淀粉利润亦有所修复，开机率上升，总的需求支撑亦在变强。综合来看，玉米市场预计短期震荡为主， 但中长线或仍有走高动力。操作上，逢低做多。

　　花生：小幅回调 但基本面仍偏强;

　　周五，花生期货下跌。主力合约PK2301偏弱震荡，收11084，较上一交易日跌0.79%，减仓0.8万手，持仓16万手。东北产区货源含水量仍较高，关注干度好转进度。河南白沙产区陆续开始农忙，中间商已有适量原料库存，花生价格维持稳定。操作建议偏多思路对待。

　　

　　苹果：午后拉升 客商采购积极性有所提高;

　　周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2301午后明显拉升，收8175，较上一交易日涨1.01%，减仓0.8万手，持仓19万手。山东地区晚熟富士逐渐开始收购，栖霞开秤价格80#货源的主流成交约3.2-3.3元/斤，与正常年份基本持平。目前价格未超出客商心理预期，收购积极性有所提高。但下游批发市场行情一般，档口选择尽快出货。下游消费不佳，苹果或缺乏持续向上动力，操作建议偏空思路对待。

　　豆类：美元走强 美豆震荡收跌

　　??周五CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.9%，收割天气良好，季节性收割压力渐显，而出口表现不佳。美元强势反弹，国际原油大幅下挫，周边小麦玉米走低也拖累美豆。11月期约收低12美分，报收1383.75美分/蒲式耳。与之相比，夜盘连粕继续走高，市场看涨情绪仍在市场上发酵，现货市场依然处于低库存、高基差的局面，短期供给有效补充不足或支撑期价高位震荡。M2301合约面临4200整数关口的压力，保持区间震荡的操作思路。短线交易为宜。

　　油脂：国际原油走低 国际油脂震荡收跌;

　　周五CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1.7%，主要是因为国际原油期货继续下挫。12月期约收低1.13美分，报收65.30美分/磅。受此影响，夜盘连豆油高位小幅回落。

　　周五BMD棕榈油期货宽幅震荡，收盘飙升。俄罗斯威胁退出黑海谷物出口协议，引发对全球食用油供应的担忧。令吉汇率持续下跌，也有助于棕榈油价格上涨。12月毛棕榈油上涨195令吉或5.32%，报收3,860令吉/吨。与之相比，国内连棕油夜盘跟随其他油脂震荡收跌。

　　周五ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低0.9%，当天大盘大部分时间处于牛皮振荡态势。11月期约收低8.10加元，报收862.30加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油震荡下行。目前国内外油脂陷入多空博弈抉择中，一方面国际原油震荡下行，另一方面俄乌冲突，市场担心油脂市场再现紧张格局，但由于全球经济衰退加剧，油脂需求的降幅可能更为明显，油脂弱势仍将持续。内盘油脂或将反弹减弱，反弹抛空为宜。

　　白糖: 原糖维持坚挺 郑糖小幅震荡;

　　原糖期货在巴西生产消息的支撑下维持偏强走势。03合约上涨0.03美分/磅，涨幅为0.2%。巴西由于降雨使得压榨进度受到影响，市场对于巴西的产量进行下调，因降雨可能使得最终有部分甘蔗无法进行压榨。短期来看，国际糖价维持偏强运行，但上方空间不过分乐观。郑糖在外盘处于偏高水平以及国内短期供应存在支撑的情况下，价格持续反弹。总体来看，短期预计偏强运行，但是接近5700元/吨一线糖价承压将会较为明显。操作上建议短线交易为主。

　　棉花: 美棉走弱 美元走强压制;

　　美棉因强势美元走低。12合约下跌1.64美分/磅，跌幅为1.9%。美棉再度大幅走低，主要是受到经济衰退的担忧打击。美元上涨，使得棉花对于海外买家而言较为昂贵。宏观方面，美国通胀数据仍旧高企，美元强势预计维持，关注美棉80美分一线支撑。郑棉预计偏弱运行，14000元/吨一线在短期存在压力。不过主产区受到公共卫生事件影响，棉花或存在一定风险，如果发生棉花大量烂在地里的情况，棉价有走高可能。建议短线交易为主。

　　橡胶：轮胎需求依旧低迷 胶价维持震荡;

　　夜盘沪胶RU2301上涨0.35%，报收于12860元/吨。供应端，国内外新胶产量继续释放，但释放节奏易受气候因素影响而表现不畅，尤其国内RU交割品减产预期仍对价格有所支撑。需求端，虽然下游轮胎企业节后逐渐恢复启动，不过目前来看国内轮胎需求依旧低迷。技术面，胶价RU2301维持震荡格局。操作建议：暂时观望。

　　原油：全球石油需求预期下滑 油价短期维持震荡偏弱;

　　上周五WTI原油下跌5.13%，报收于84.54美元/桶，国内原油SC2212夜盘下跌1.24%，报收于670.1元/桶。美国能源信息署、国际能源署和欧佩克三大机构都下调全球石油需求预测，美国能源信息署数据显示，截止2022年10月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天1995.2万桶，比去年同期低3.8%;车用汽油需求四周日均量872.2万桶，比去年同期低5.5%。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月14日的一周，美国在线钻探油井数量610座，为2020年3月以来最高，比前周增加8座;比去年同期增加165座。技术面，油价短期维持震荡偏弱。操作建议：震荡偏空思路操作。

　　甲醇：需求疲弱 甲醇偏弱震荡;

　　夜盘甲醇期货主力MA2301合约收盘2696元/吨，较上一交易日跌幅1.5%，减仓11万手，持仓94万手。上周沿海甲醇市场冲高回落，内地甲醇市场先涨后跌。内蒙周均价在2618元/吨，较上周上涨9.17%。太仓周均价在3007元/吨，较上周上涨7.05%。目前生产企业为缓解库存压力以积极出货为主，而终端下游因成本压力较大而抵触高价，且外采MTO装置亏损严重，市场有减产预期，心态整体偏空，上下游持续博弈。操作建议：震荡思路操作。

　　焦炭焦煤：需求预期扰动 双焦回调;

　　周五夜间，焦炭2301高位开盘，震荡下行，报收2687.5，下跌96，跌幅3.45%。山西内蒙古等地出现疫情，区域内运输受限，焦企原料采购困难，产量环比下降。钢厂方面保持高铁水产量运行，支撑炉料消耗。然而板块受到终端需求预期扰动频繁，宏观情绪反复，原料震荡回落，建议短线操作。

　　周五夜间，焦煤2301高位开盘，震荡下行，报收2095，下跌39.5，跌幅1.85%。国内煤矿安全生产检查加强，叠加主产区疫情影响，部分煤矿停产限产，国内煤炭产量释放趋缓。由于运输困难，下游开工下滑，供需双弱，期货盘面回调，建议短线操作。

　　铁矿石：需求弱势 震荡回落;

　　周五夜盘铁矿石延续回落，宏观情绪方面，美国通胀超预期，加息预期走强，盘面走弱;国内对房地产刺激政策持续加码但效果仍不明显。产业方面，市场情绪悲观，钢联数据显示终端需求旺季不旺，现实上铁水产量高位，铁矿自身需求仍强，钢厂对铁矿石积极补库支撑铁矿价格，但若终端需求不能快速上行，钢厂补库动作将有所放缓。短期宏观情绪影响，操作上建议偏空操作。

　　玻璃：需求存疑 盘面震荡;

　　周五夜盘玻璃主力合约震荡回落。美国核心CPI超预期，加息预期走强。政策面对房地产再次刺激，鼓励国有企业直接购房，在地产竣工面积走强的情况下，玻璃需求仍有走强预期，不过现实需求仍弱，市场对需求存疑，现货端上行动力不足，期货在宏观情绪影响下，围绕现货价格震荡。操作上建议短线操作。

　　螺纹钢：产量高位需求低迷 偏空操作为主;

　　上周五夜盘螺纹期货价格回落1.44%至3685元/吨。宏观面来看，美国CPI数据高涨，海外加息预期仍然较强，美元指数强势压制商品价格，战争阴云密布;国内重要大会召开，shibor月环比重新回升，预计资金面极度宽松格局略有改变;地产下调公积金利率，救市意图明显。但从产业链角度来看，根据Mysteel数据，建材日成交同比下滑7.2%，但产量同比上升5.2%。钢材生产利润低迷，钢材产量预计见顶，则市场有可能对原料价格产生一波负反馈。供给增加，需求减少。建议期螺偏空操作为主。

　　铁合金：产量迅速回升 需求恢复低于预期;

　　锰硅：周五晚间黑色系商品下跌。目前从原料来看，伴随需求转暖，锰矿有所企稳回升。锰硅产量继续恢复，但仍然处于偏低水平， 根据Mysteel统计， Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率(产能利用率)全国55.83%，较上周增3.46%;日均产量26128吨，增1436吨，目前产量供需仍有缺口，但钢厂利润低迷，钢材产量趋于见顶。锰硅基本面开始走弱，但基差较大，建议观望为主。

　　硅铁：周五晚间黑色系商品下跌。目前硅铁产量也处于持续恢复之中， Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国43.44%，较上期降0.12%;日均产量15586吨，较上期增640吨。五大钢种硅铁(周需求)：24537.3吨，环比上周降1.47% 。供给迅速恢复，钢材产量见顶，基本面开始走弱，建议观望为主。

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